擬優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標(biāo)基金——

　　個人養(yǎng)老金投資公募框定“路線圖”

　　近日，證監(jiān)會研究起草了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《暫行規(guī)定》），并向社會公開征求意見。其中，就可納入個人養(yǎng)老金投資的公募基金行業(yè)的產(chǎn)品、投資等方面提出了具體要求，這將對促進(jìn)和規(guī)范個人養(yǎng)老金投資公募業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　先行納入養(yǎng)老目標(biāo)基金

　　今年4月份，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），確立了我國第三支柱養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)制度框架。證監(jiān)會認(rèn)真貫徹落實《意見》精神，為明確個人養(yǎng)老金參加人投資基金的制度安排，保護(hù)投資人合法權(quán)益，在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會研究起草了《暫行規(guī)定》，并向社會公開征求意見。

　　證監(jiān)會指出，考慮推動個人養(yǎng)老金發(fā)展是健全養(yǎng)老保險體系的重要舉措，直接關(guān)系人民群眾切身利益，應(yīng)穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)、動態(tài)拓展，根據(jù)《意見》精神，《暫行規(guī)定》對產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)提出了較高要求，保障個人養(yǎng)老金運作安全規(guī)范，強(qiáng)化投資人權(quán)益保護(hù)。

　　廣發(fā)基金表示，《暫行規(guī)定》的發(fā)布，一方面是為公募基金行業(yè)服務(wù)個人養(yǎng)老金事業(yè)提供了更加明確的制度安排，為相關(guān)業(yè)務(wù)的開展提供了更加明晰的操作路徑；另一方面體現(xiàn)了穩(wěn)妥審慎的發(fā)展思路，《暫行規(guī)定》對可納入個人養(yǎng)老金的養(yǎng)老目標(biāo)基金的風(fēng)格、業(yè)績、規(guī)模等都做出了明確規(guī)定，并對銷售機(jī)構(gòu)從經(jīng)營指標(biāo)、公司治理、合規(guī)內(nèi)控等方面提出明確要求，充分體現(xiàn)了對投資者權(quán)益的保護(hù)。

　　具體來看，《暫行規(guī)定》提出，根據(jù)《意見》分步實施、選擇部分城市先試行1年再逐步推開的實施安排，在個人養(yǎng)老金制度試行階段，擬優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

　　所謂養(yǎng)老目標(biāo)基金，是一種中低波動且含權(quán)益資產(chǎn)的基金產(chǎn)品，它以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險，現(xiàn)階段主要以基金中基金（FOF）的形式為主。

　　嘉實基金認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金與普通公募基金承擔(dān)著從不同角度服務(wù)廣大持有人的使命。相對于普通公募產(chǎn)品多為中短期閑錢理財、財富增值的工具，養(yǎng)老目標(biāo)基金是為居民管理好養(yǎng)老資金的幫手、享受退休后美好生活的保障。養(yǎng)老基金多為超長期投資，對于穩(wěn)健的要求最高。其多采用FOF形式，一方面有助于通過靈活的資產(chǎn)配置來熨平國內(nèi)資本市場波動，另一方面通過專業(yè)的基金選擇，從全市場近萬只公募基金中識別出真正業(yè)績優(yōu)秀穩(wěn)定的產(chǎn)品，提升投資者的長期持有體驗，并通過投資基金，從投資機(jī)制上實現(xiàn)風(fēng)險的二次分散，在不損失預(yù)期收益的前提下降低了波動，改善了風(fēng)險收益比，與養(yǎng)老資金的目標(biāo)非常契合。

　　對于養(yǎng)老目標(biāo)基金的率先納入，華夏基金認(rèn)為，相比保險、儲蓄和理財突出的是風(fēng)險保障和資金安全，養(yǎng)老目標(biāo)基金則是注重權(quán)益資產(chǎn)，能充分發(fā)揮“長錢”效應(yīng)的良好投資工具。養(yǎng)老理財規(guī)劃的目的是為退休后儲備足夠的資產(chǎn)，存續(xù)期長達(dá)幾十年。所以僅僅盯著投資波動的風(fēng)險但收益不足，則會面臨老年之后資產(chǎn)積累不夠的風(fēng)險。從長周期來看，將“儲蓄養(yǎng)老”轉(zhuǎn)化為“投資養(yǎng)老”才是更科學(xué)的養(yǎng)老理財方式。

　　逐步擴(kuò)充產(chǎn)品范圍

　　近年來，我國公募基金以養(yǎng)老目標(biāo)基金為起步，積極參與養(yǎng)老第三支柱的建設(shè)，包含養(yǎng)老目標(biāo)日期型基金和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險型基金兩種。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，全市場共有養(yǎng)老目標(biāo)基金180只，其中養(yǎng)老目標(biāo)日期基金78只，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金102只，合計規(guī)模超過1000億元。

　　以華夏基金為例，自2018年成為境內(nèi)首批養(yǎng)老目標(biāo)基金管理人后，華夏基金持續(xù)深耕，全面布局以FOF模式運作的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金和養(yǎng)老目標(biāo)日期基金兩大產(chǎn)品線。目前華夏基金已經(jīng)成立11只養(yǎng)老目標(biāo)基金，6只目標(biāo)日期基金，5只目標(biāo)風(fēng)險基金，搭建了完善的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品線，是境內(nèi)擁有養(yǎng)老目標(biāo)基金數(shù)量最多的基金管理人。

　　作為國內(nèi)首家由國有商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立的基金公司，工銀瑞信基金始終將養(yǎng)老金業(yè)務(wù)作為公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的重點之一，持續(xù)加大投入力度，在養(yǎng)老第三支柱的建設(shè)上貢獻(xiàn)專業(yè)力量。目前，公司已擁有8只養(yǎng)老目標(biāo)基金，目標(biāo)退休日期從2035年、2040年、2045年、2050年、2055年到2060年，精準(zhǔn)對接“70后”至“00后”主流人群的養(yǎng)老投資需求，也是業(yè)內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF類型最全的基金公司之一。

　　值得關(guān)注的是，《暫行規(guī)定》還提出，在個人養(yǎng)老金制度全面推開后，擬逐步納入投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、長期業(yè)績良好、運作合規(guī)穩(wěn)健，適合個人養(yǎng)老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和證監(jiān)會規(guī)定的其他基金。

　　“養(yǎng)老投資是長期投資過程，厘清產(chǎn)品定位、選到合適的風(fēng)險收益偏好產(chǎn)品非常重要，需要通過專業(yè)的投資管理和養(yǎng)老服務(wù)來正確地推進(jìn)。”博時基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理麥靜表示。

　　匯添富基金指出，這一規(guī)定將在未來大大擴(kuò)展個人養(yǎng)老金可投資的公募產(chǎn)品范圍，為投資者提供更為多樣的選擇。同時，也有利于進(jìn)一步將長期資金引入資本市場，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場長期穩(wěn)健發(fā)展。

　　富國基金表示，分步走的方式有利于穩(wěn)步推進(jìn)個人養(yǎng)老金投資基金的發(fā)展，未來全面推開后納入更多公募基金類型有利于發(fā)揮基金的優(yōu)勢。未來，富國基金將加快養(yǎng)老目標(biāo)基金布局，豐富產(chǎn)品線，針對不同投資時間和不同風(fēng)險偏好的個人投資者提供更多的養(yǎng)老投資選擇。同時投資者教育和客戶服務(wù)陪伴也至關(guān)重要，切實推動和實施養(yǎng)老金融教育，幫助投資者樹立科學(xué)、理性的養(yǎng)老投資觀。

　　中歐基金表示，雖然目前對其他基金產(chǎn)品還沒有量化定義，但預(yù)計會在個人養(yǎng)老金制度全面推進(jìn)過程中不斷完善相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)《暫行規(guī)定》，未來養(yǎng)老產(chǎn)品都要求符合“投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、長期業(yè)績良好、運作合規(guī)穩(wěn)健”四大特征，這也將為基金公司提供指引，有助其積極準(zhǔn)備合規(guī)養(yǎng)老產(chǎn)品。

　　充分讓利投資者

　　根據(jù)《暫行規(guī)定》，公募基金現(xiàn)有的基金產(chǎn)品，如果要納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍中，就需要設(shè)立單獨份額并設(shè)計特殊安排、優(yōu)惠讓利等，充分體現(xiàn)“養(yǎng)老”性質(zhì)。如針對個人養(yǎng)老金需針對此業(yè)務(wù)設(shè)立單獨的基金份額類別，收取銷售服務(wù)費并豁免申購費等銷售費用、對管理費及托管費實施費率優(yōu)惠、豁免申購限制等。

　　另外，《暫行規(guī)定》還要求公募基金設(shè)置與個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)相匹配的特別安排，包括在投資方面的機(jī)制安排來鼓勵投資者長期投資，設(shè)置在領(lǐng)取方面的特殊機(jī)制安排（如定期分紅、定期支付、定額贖回等）來鼓勵投資人長期領(lǐng)取行為。

　　匯添富基金表示，這些規(guī)定既延續(xù)了要求公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的理念，也體現(xiàn)了對投資者長期利益的保護(hù)，是我國資本市場人民性的重要體現(xiàn)。

　　“這些規(guī)定充分體現(xiàn)了為投資者讓利的行業(yè)理念。”廣發(fā)基金認(rèn)為，未來，基金管理人也將按照規(guī)定要求，針對投資策略、收益分配、贖回機(jī)制等做出特別安排，充分讓利投資者，吸引更多人接受和參與個人養(yǎng)老基金的投資。

　　此外，《暫行規(guī)定》強(qiáng)調(diào)了對投資者合法權(quán)益的保護(hù)，對參與機(jī)構(gòu)提出了較高要求，例如要求建立長周期考核機(jī)制、制定專門的制度和流程、設(shè)立個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)專區(qū)等。同時《暫行規(guī)定》注重對投資者合法權(quán)益的保護(hù)，對首次投資的提示、投資者適當(dāng)性管理、養(yǎng)老投教等作了明確規(guī)定。

　　例如，《暫行規(guī)定》要求，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立長周期考核機(jī)制，對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)績、人員績效的考核周期不得短于5年。基金評價機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅持長期評價原則，業(yè)績評價期限不得短于5年，不得使用單一指標(biāo)進(jìn)行排名或評價，不得進(jìn)行短期收益和規(guī)模排名。

　　中金公司研報指出，養(yǎng)老基金產(chǎn)品落地長周期考核機(jī)制，符合此前《意見》對于強(qiáng)化長效激勵約束機(jī)制的要求。《暫行規(guī)定》所要求的5年周期維度，相較《意見》納入“3年以上長期的投資業(yè)績”進(jìn)一步拉長，以期更為公允評估基金產(chǎn)品與管理人的長期管理能力，從而甄選優(yōu)質(zhì)管理人為個人養(yǎng)老投資者帶來更穩(wěn)健、豐厚的收益。

　　值得一提的是，根據(jù)《暫行規(guī)定》，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還將對個人養(yǎng)老金基金、基金銷售機(jī)構(gòu)實施名錄管理，每季度末在官網(wǎng)、基金行業(yè)平臺、信息平臺等更新，并將不定期移出不符合規(guī)定的產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)。這一監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的實時持續(xù)監(jiān)督機(jī)制，也將為廣大投資者的養(yǎng)老投資需求起到保駕護(hù)航的作用。