美國經(jīng)濟(jì)溫和增長面臨三大隱憂
在國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德看來,世界經(jīng)濟(jì)在2017年迎來了“可喜的復(fù)蘇”:按照IMF最新估測,今年世界經(jīng)濟(jì)增長3.6%,為2011年以來最快增速。
即將與2017年揮別的世界經(jīng)濟(jì),如何從“平庸”的困局中掙脫?復(fù)蘇進(jìn)程中,又存在哪些危機(jī)和挑戰(zhàn)?面對(duì)充滿不確定性的新一年,又將怎樣抓住難得的機(jī)遇?從今天起,我們推出系列報(bào)道,本報(bào)駐外記者帶您一同透視世界主要經(jīng)濟(jì)體。
12月15日,美國國會(huì)共和黨人公布稅改議案最終版本,計(jì)劃本周表決。這是美國時(shí)隔31年再次對(duì)稅收進(jìn)行重大改革,將對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。此次減稅,加之今年以來加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),以及美聯(lián)儲(chǔ)推出的加息和資產(chǎn)負(fù)債表正常化項(xiàng)目(“縮表”)等舉措,在一系列刺激政策和寬松財(cái)政的推動(dòng)下,美國經(jīng)濟(jì)保持溫和增長,乃至持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢。但任何增長都有周期,巨額債務(wù)、實(shí)際GDP增長放緩以及“謎”一般的低通脹等現(xiàn)象,則是影響美國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展不可忽視的因素。
經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?jiān)诟餍袠I(yè)越來越廣泛
12月13日,美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在其任內(nèi)最后一場新聞發(fā)布會(huì)上表示,美聯(lián)儲(chǔ)將逐步加息,影響通脹的因素可能是暫時(shí)的,預(yù)計(jì)就業(yè)市場仍將在未來數(shù)年保持強(qiáng)勁勢頭。
此前,在美國國會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)就美國經(jīng)濟(jì)前景舉行的聽證會(huì)上,耶倫盛贊美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢。她表示,經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?jiān)诿绹鱾�(gè)行業(yè)以及全球大部分地區(qū)都越來越廣泛,美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)增長。
素來表態(tài)謹(jǐn)慎的耶倫作出如此評(píng)價(jià)有足夠的底氣。從今年1月到10月,美國就業(yè)每月平均增長17萬,而隨著就業(yè)增長,今年比8年前增加了1700萬個(gè)就業(yè)崗位。10月美國失業(yè)率為4.1%,接近17年來最低點(diǎn)。此外,雖然面臨人口老齡化壓力,但近年來美國勞動(dòng)參與率變化并不大,說明勞動(dòng)力市場狀況持續(xù)改善。而被認(rèn)為對(duì)整體經(jīng)濟(jì)狀況敏感度高于白人的非洲裔美國人和拉美裔美國人的失業(yè)率在過去一年逐漸下降,目前接近經(jīng)濟(jì)衰退前的水平。
2008年,美國投資銀行雷曼兄弟破產(chǎn)將本輪金融危機(jī)推向高潮。近10年來,美國努力從危機(jī)的衰退中恢復(fù),限制金融體系過度增長和擴(kuò)張,警惕危機(jī)影響的非均衡性。目前銀行體系資本充足,金融部門整體風(fēng)險(xiǎn)處于溫和水平。此外,股市表現(xiàn)搶眼,今年以來標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲約18.5%。大企業(yè)聯(lián)合會(huì)公布的11月數(shù)據(jù)顯示,消費(fèi)者信心指數(shù)為125.9,為17年來最高。
美國商務(wù)部近日稱,今年第三季度美國經(jīng)濟(jì)按年率增長3.3%,高于此前預(yù)估的3%,創(chuàng)下2014年第三季度以來最快增速。國會(huì)預(yù)算辦公室也表示,第三季度的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出略高于潛在GDP�！度A爾街日?qǐng)?bào)》稱,這是美國經(jīng)濟(jì)10年來實(shí)際GDP首次超過潛在GDP,表明美國經(jīng)濟(jì)資源正在被有效利用。據(jù)最近國會(huì)通過的稅改法案,預(yù)計(jì)未來10年內(nèi)將削減1.4萬億美元的稅收。美國聯(lián)邦稅收委員會(huì)預(yù)測,稅改將令美國經(jīng)濟(jì)額外增長0.8個(gè)百分點(diǎn),還將一定程度上吸引海外資產(chǎn)回流,短期內(nèi)都將刺激私人消費(fèi)和投資明顯增長。
而對(duì)于2018年的美國經(jīng)濟(jì)前景,外界普遍比較樂觀。彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所創(chuàng)始人、現(xiàn)任名譽(yù)所長及高級(jí)研究員弗萊德·博格斯滕在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)保持了8年增長,并且這種增長趨勢會(huì)持續(xù)下去。11月28日,經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織最新發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中,將2017年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由2.1%上調(diào)至2.2%,將2018年預(yù)期由2.4%上調(diào)至2.5%。
經(jīng)濟(jì)增長恐跑不過“借錢”速度
經(jīng)濟(jì)繁榮,帶來的擔(dān)憂則是經(jīng)濟(jì)過熱。耶倫坦言,美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長失控,不想經(jīng)濟(jì)繁榮之后又出現(xiàn)蕭條,因此致力于繼續(xù)漸進(jìn)式加息。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡·哈特蘇思也認(rèn)為,雖然美國經(jīng)濟(jì)短期衰退風(fēng)險(xiǎn)看似不大,但防止經(jīng)濟(jì)過熱將成為2018年及以后更為緊迫的任務(wù)。目前來看,美國經(jīng)濟(jì)至少存在三大隱憂,給長期增長蒙上陰影。
一是巨額債務(wù)難以持續(xù)。欣欣向榮之下暗流涌動(dòng)的是美國政府與個(gè)人的雙重債務(wù)危機(jī)。美國聯(lián)邦稅收委員會(huì)預(yù)測,稅改政策將在10年內(nèi)增加1萬億美元的財(cái)政赤字。耶倫對(duì)減稅刺激導(dǎo)致美國公債增長、財(cái)政赤字?jǐn)U大表示擔(dān)憂,稱“非常擔(dān)心美國債務(wù)路徑的可持續(xù)性”,目前美國的債務(wù)與GDP之比約為75%,已經(jīng)到達(dá)“那種應(yīng)該會(huì)讓人夜不能寐”的水平。下任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選杰羅姆·鮑威爾也表示對(duì)債務(wù)增長深感擔(dān)憂。家庭債務(wù)方面,根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新數(shù)據(jù)顯示,美國二季度家庭負(fù)債總額同比增加了逾5000億美元,達(dá)到12.84萬億美元,這相當(dāng)于美國目前GDP的2/3,人均負(fù)債高達(dá)近4萬美元。
二是實(shí)際GDP增長緩慢。相對(duì)于前幾十年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張,目前美國實(shí)際GDP增長相當(dāng)緩慢,持續(xù)8年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期年均增長率僅略高于2%,耶倫稱該速度“令人失望”。加之已經(jīng)是巨額的債務(wù)規(guī)模,美國經(jīng)濟(jì)增長的速度恐跑不過“借錢”的速度。究其原因,勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)存在巨大隱患,嬰兒潮一代退休,老齡化壓力日益增大,而勞動(dòng)生產(chǎn)率也保持低迷。實(shí)際GDP增長緩慢,還將引發(fā)巨大的社會(huì)問題。約翰·霍普金斯大學(xué)凱瑞商學(xué)院副教授亞歷山德羅·瑞布奇對(duì)本報(bào)記者表示,當(dāng)初受國際金融危機(jī)影響最大的是年輕員工和即將退休的員工。危機(jī)時(shí),剛進(jìn)入勞動(dòng)力市場的年輕員工由于缺乏經(jīng)驗(yàn)往往成為首批被解雇對(duì)象,很難再就業(yè),這將對(duì)他們的收入增長產(chǎn)生持久影響。過去幾年,美國高校畢業(yè)生長期就業(yè)前景急劇惡化。年長員工的積蓄和再就業(yè)前景也逐漸消失,加劇收入不平等,嚴(yán)重傷害缺少社會(huì)保險(xiǎn)的窮人,美國新一輪保護(hù)主義和民粹主義即源于此。
三是“謎”一般的低通脹現(xiàn)象。即使在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長和勞動(dòng)力市場走強(qiáng)的情況下,通貨膨脹率仍然低于2%,核心通脹仍受抑制。過去5年的大部分時(shí)間里,美國通脹率一直低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。對(duì)此,耶倫稱,這有可能受暫時(shí)性因素影響,中期內(nèi)美國通脹率有望回升至2%的目標(biāo)。不過,耶倫也指出,今年通脹率再次走低有可能也反映了一些長期性因素。分析認(rèn)為,通脹持續(xù)低迷令人費(fèi)解,將對(duì)未來貨幣政策的實(shí)施帶來不確定性。
稅改增加資本向美國流動(dòng)意愿
特朗普?qǐng)?zhí)政以來,推行“美國優(yōu)先”策略,而作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體,美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將直接影響全球經(jīng)濟(jì),其貨幣、稅收、貿(mào)易等政策都會(huì)產(chǎn)生外溢效應(yīng)。
特朗普政府早已開始為金融監(jiān)管松綁,美聯(lián)儲(chǔ)13日宣布加息25個(gè)基點(diǎn),這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來第三次加息。耶倫表示,美國勞動(dòng)力市場繼續(xù)改善,預(yù)計(jì)通脹水平將逐步回升至美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)區(qū)間,因此美聯(lián)儲(chǔ)保持漸進(jìn)加息的節(jié)奏是合適的。加之,美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”有實(shí)質(zhì)加息的效果,讓美元呈現(xiàn)走強(qiáng)趨勢,而此次稅改,根據(jù)最新版本,企業(yè)稅稅率將從35%下降至21%。以上措施長期來看,理論上都有吸引資本回流至美國的作用,并增加全球資本向美國流動(dòng)的意愿。如果出現(xiàn)這種情況,勢必對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生影響,很多新興經(jīng)濟(jì)體恐面臨金融緊縮壓力。
因此,其他經(jīng)濟(jì)體一方面要繼續(xù)結(jié)構(gòu)性改革,釋放潛能,擴(kuò)大內(nèi)需,另一方面則需要從營商環(huán)境、法治環(huán)境、宏觀政策、產(chǎn)業(yè)鏈等因素考量如何確保本國對(duì)外資的吸引力。(記者 吳樂珺)
