科創(chuàng)板開市在即，哪些熱點值得關(guān)注？

　　新華社北京7月18日電 題：科創(chuàng)板開市在即，哪些熱點值得關(guān)注？

　　新華社記者許晟、潘清、桑彤

　　備受矚目的科創(chuàng)板即將在22日鳴鑼開市。首批企業(yè)科創(chuàng)含金量夠不夠？定價高不高？投資者應(yīng)該怎樣參與？記者日前采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，請他們解析熱點。

　　首批企業(yè)科創(chuàng)含金量足嗎？

　　截至7月18日，上交所共披露148家科創(chuàng)板受理公司，28家在證監(jiān)會注冊生效，其中25只股票將于22日上市。

　　首批25家企業(yè)主要分布在生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源等多個新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。“首批企業(yè)研發(fā)投入、研發(fā)人員數(shù)量，均遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板等存量市場企業(yè)，這充分反映了科創(chuàng)板的科創(chuàng)定位。”聯(lián)訊證券研究院分析師彭海說。

　　據(jù)聯(lián)訊證券統(tǒng)計，首批25家企業(yè)近三年合計研發(fā)投入占營收的比例中位數(shù)為10.2%，而創(chuàng)業(yè)板這一指標(biāo)僅為5.2%。

　　從上交所對木瓜移動的問詢也可以看出科創(chuàng)含金量是科創(chuàng)板關(guān)注的重點之一。木瓜移動2016年至2018年的營收大幅增長，不過研發(fā)投入占營收比重卻連年下降，從2016年的4.94%、2017年的1.20%降至2018年的0.71%。

　　上交所為此要求木瓜移動結(jié)合報告期毛利率變動趨勢、研發(fā)投入情況、同行業(yè)可比公司技術(shù)水平等，進(jìn)一步披露公司核心技術(shù)是否具有先進(jìn)性、能否有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)營成果等。

　　富達(dá)國際中國區(qū)股票投資主管周文群認(rèn)為，科創(chuàng)板不會對收入規(guī)模、盈利有具體要求，但會看重企業(yè)的研發(fā)投入，足以說明科創(chuàng)板對上市企業(yè)科創(chuàng)含金量的高要求。

　　首批企業(yè)定價高不高？

　　統(tǒng)計顯示，首批25家公司平均發(fā)行市盈率為53.4倍，其中中微半導(dǎo)體按2018年扣非后歸母凈利潤除以發(fā)行后總股本的發(fā)行市盈率高達(dá)148.79倍。

　　習(xí)慣了核準(zhǔn)制下23倍發(fā)行市盈率隱形“紅線”的投資者，難免對首批科創(chuàng)板公司發(fā)出“高定價”“高超募”的質(zhì)疑。

　　廣發(fā)證券分析報告顯示，首批公司中88%定價高于行業(yè)平均市盈率，但同時，低于平均可比A股市盈率（近一個月靜態(tài)）的公司占比也達(dá)到了62%；370.18億元的實際募資總額，僅實現(xiàn)19.07%的整體“超募率”。

　　對于“超募”，產(chǎn)融浙鑫財富首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周榮華說，一定規(guī)模的“超募”資金可以用來擴(kuò)大產(chǎn)能、擴(kuò)張業(yè)務(wù)，也為通過股權(quán)融資置換部分價格較高的銀行貸款提供可能，從而降低財務(wù)成本“輕裝前行”。

　　廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認(rèn)為，首批科創(chuàng)板公司發(fā)行定價反映了市場預(yù)期與供求關(guān)系。

　　在更多業(yè)內(nèi)人士看來，由于打破了23倍發(fā)行市盈率隱形“紅線”，先不說首批企業(yè)定價高與低，科創(chuàng)板新股定價方式終究是市場自身的選擇。

　　投資者怎么投資？

　　科創(chuàng)板并試點注冊制是一項系統(tǒng)改革，采用全新的、與主板市場截然不同的交易制度，與A股市場有所差異，投資者需掌握新規(guī)則、謹(jǐn)慎操作。

　　交易規(guī)則不同了。根據(jù)規(guī)則，科創(chuàng)板新股上市后前五個交易日，不設(shè)漲跌幅限制，從第六個交易日開始，設(shè)定20%的常規(guī)漲跌幅限制。

　　參與群體也不盡相同。中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，A股自然人賬戶數(shù)1.53億個。而據(jù)上交所統(tǒng)計，截至6月底，科創(chuàng)板適格投資者開通權(quán)限約290萬戶。約1.5億“小散”不能直接進(jìn)入科創(chuàng)板交易，交易邏輯可能會改變。

　　對于開市之后會出現(xiàn)什么樣的市場情形，業(yè)界存在多種觀點，難有定論。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，新規(guī)則給市場帶來諸多改變，包括新股可能出現(xiàn)破發(fā)，“市值配售”“福利”不再，個股股價波動更大等。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍建議：投資科創(chuàng)板的資金不要超過個人資金的20%，要分散投資；對于普通個人投資者，要盡量通過申購科創(chuàng)板基金參與投資。

　　科創(chuàng)板開市在即，投資者給予了很高期待。“科創(chuàng)板市場里，投資者只有通過理性參與才能更好地分享科技企業(yè)成長的紅利。各方的理性參與，也可以更好地推動科創(chuàng)板市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。”彭海說。