在這個初秋的見證下，一整套旨在全面深化資本市場改革的總體方案適時成型。“開弓沒有回頭箭”。作為國家重要核心競爭力組成部分，年輕的資本市場正在并將繼續(xù)演繹“國之重器”的改革發(fā)展“加速度”。

　　在這場自我革新的奮進中，一次有望鼎新融資結構的蝶變蓬勃蓄勢。“芳林新葉催陳葉”。作為澆灌實體之軀的金融活水，傳統(tǒng)的融資體系正在并將繼續(xù)譜寫結構優(yōu)化的新篇章。

　　優(yōu)化融資結構，提高直接融資比重，是深化金融供給側結構性改革重點任務之一。在諸多監(jiān)管部門人士、業(yè)內專家看來，其中的關鍵在于大力發(fā)展資本市場，下大力氣補短板，以顯著提高直接融資特別是股權融資比重，更好提升金融供給效率。

　　證監(jiān)會有關負責人近日表示，資本市場改革總體方案已基本成型。中國證券報記者獲悉，改革將著力于更加市場化的制度安排、加強資本市場法治保障、加快監(jiān)管職能轉變和加快資本市場高水平對外開放四個方面。此外，提高上市公司質量行動計劃正醞釀出爐，科創(chuàng)板試點的可復制經(jīng)驗將適時推廣，退市制度“剛性”將不斷增強，資本市場改革發(fā)展無疑將精彩紛呈。

　　爬坡過坎 融資結構優(yōu)化展新顏

　　目前，我國融資結構仍以間接融資為主，但經(jīng)過四十多年的改革發(fā)展，直接融資占比持續(xù)攀升，融資結構優(yōu)化在金融機構體系、市場體系、產品體系等方面呈現(xiàn)新面貌。

　　中國人民銀行副行長陳雨露曾表示，當前我國融資結構具有三個鮮明特征。一是儲蓄率高。二是儲蓄主體與投資主體匹配程度比較低。三是間接融資占比較高。

　　“改善社會融資結構的一個非常重要的維度是加快建設多層次資本市場，提高直接融資特別是股權融資的比重。”陳雨露說。

　　綜合來看，在不斷深化金融改革的背景下，融資結構優(yōu)化保持良好勢頭。一是直接融資比重緩慢攀升。數(shù)據(jù)顯示，全口徑直接融資規(guī)模占社會融資總額的比重，在2007年股權分置改革完成后由2002年的4.95%上升到11.09%，“十二五”期間提升到16%左右，目前是約18%的水平。

　　二是股票、債券市場發(fā)展迅猛，特別是股市從無到有，逐步擔當直接融資主陣地重任，多層次資本市場體系初步成型。“我國股票、債券和期貨市場規(guī)模體量已位居世界前列。資本市場成為促進資本形成的最重要制度機制，資本形成機制也成為資本市場一個重要的功能與制度保障，也成為經(jīng)濟運行的一項重要基礎。”中國證券業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長安青松說。

　　三是金融改革不斷深化，資金“脫實向虛”現(xiàn)象得到遏制。金融市場供給主體不斷豐富，創(chuàng)新產品日益增多，近10年來我國金融業(yè)增加值占比翻了一番，領跑新興市場經(jīng)濟國家。而針對金融業(yè)泡沫化傾向、亂象式增長、錯配式發(fā)展，監(jiān)管部門及時采取去杠桿、治亂象等措施，力促金融業(yè)發(fā)展回歸服務實體經(jīng)濟初心。

　　天風證券董事長余磊說，要解決中國經(jīng)濟發(fā)展過程中的高債務、信用創(chuàng)造機制不暢等問題，改變金融體系脆弱性，創(chuàng)造足夠的信用增長推動經(jīng)濟高質量發(fā)展，亟須改變以間接融資為主的融資結構，建立強大的資本市場，通過直接融資提高要素的配置效率。

　　砥礪前行 資本市場發(fā)展顯新意

　　百尺竿頭，更進一步。經(jīng)過近30年發(fā)展，資本市場已站在邁向成熟市場的新起點。目前，資本市場改革發(fā)展的最大新意就是設立科創(chuàng)板并試點注冊制。

　　已平穩(wěn)運行滿月的科創(chuàng)板，是資本市場提升金融業(yè)競爭力和服務實體經(jīng)濟能力的重要支點。此次資本市場改革總體方案也明確提出，以設立科創(chuàng)板并試點注冊制為突破口，優(yōu)化資本市場供給，推進關鍵制度創(chuàng)新，以實際舉措落實金融供給側結構性改革。可以預期，以科創(chuàng)板試點可復制經(jīng)驗為抓手，資本市場的發(fā)行、交易、重組、退市等各環(huán)節(jié)現(xiàn)行規(guī)則都有可能進一步改革。

　　此外，資本市場戰(zhàn)略地位的明確有助于拓寬發(fā)展新空間。國泰君安證券董事長楊德紅說，從境外資本市場和國民經(jīng)濟交互關系的歷史經(jīng)驗來看，資本市場在國民經(jīng)濟體系和金融體系大格局中的戰(zhàn)略定位越高，直接融資體系越發(fā)達，經(jīng)濟發(fā)展的韌性和抗風險能力就越強，經(jīng)濟轉型升級的過程也越順暢。當前全球主要創(chuàng)新型發(fā)達經(jīng)濟體的背后，都離不開功能強大的多層次資本市場體系對實體經(jīng)濟的有力支撐。

　　業(yè)內人士分析，“資本市場樞紐功能”、國家重要核心競爭力組成部分、國之重器的組成部分都有利于從更高的戰(zhàn)略層面認識資本市場，也必將為行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展凝心聚力。

　　總體而言，目前資本市場改革發(fā)展呈現(xiàn)出市場化、法治化、國際化特征，市場體系不斷完善，市場規(guī)模不斷增長，產品服務不斷豐富，對外開放不斷擴大，服務實體能力不斷提升。但毋庸置疑的是，我國資本市場與我國已成為世界第二大經(jīng)濟體的地位還不匹配，在服務經(jīng)濟創(chuàng)新轉型、完善創(chuàng)新資本形成機制方面也存在較大的創(chuàng)新空間。改革仍是未來資本市場發(fā)展的核心主題。

　　任重道遠 深化改革期盼新突破

　　未來，金融供給側結構性改革將不斷深化。

　　證監(jiān)會副主席閻慶民曾表示，優(yōu)化金融市場體系結構是推進金融供給側結構性改革的重點任務；加快金融機構改革是推進金融供給側結構性改革的重要抓手，要大力發(fā)展普惠性金融、政策性金融、發(fā)展“新金融”；提高金融產品質量和可獲得性是推進金融供給側結構性改革的重要內容；促進金融監(jiān)管提質增效是推進金融供給側結構性改革的重要保障。

　　就資本市場而言，安青松認為，在金融供給側結構性改革背景下，加快資本市場制度建設，需要一條貫通的邏輯主線，就是要提高金融供給體系的質量和效率，加快完善資本市場基礎制度，主要從提高市場效率、制度效率、創(chuàng)新效率、監(jiān)管效率四方面著手。其中，在提高市場效率方面，他建議，針對我國多層次資本市場發(fā)展不充分、不平衡問題，應當統(tǒng)籌平衡好五個方面的關系，即直接金融與間接金融的均衡發(fā)展關系、場內市場與場外市場的協(xié)同發(fā)展關系、投資功能與融資功能的協(xié)調發(fā)展關系、中介機構能力與責任的對等匹配關系、激勵創(chuàng)新與防范風險的適度相容關系。

　　“我國改革開放以來，最成功的經(jīng)驗就是先進行‘增量改革’，再由‘增量改革’到‘存量改革’。”余磊說，通過增量改革化解我國資本市場長期以來積累的一些根本性矛盾，建立長期健康的向好預期，使我國經(jīng)濟逐步以資本市場為中樞而得到新的發(fā)展動能。

　　沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春。金融供給側改革的深化，將撬動金融業(yè)推陳出新，金融市場體系機構、金融機構改革、金融產品質量和可獲得性都將呈現(xiàn)新面貌。正如銀保監(jiān)會首席風險官肖遠企所言，從世界各國金融體系結構演進來看，并不存在理論上所謂的最優(yōu)金融結構，“要形成一個金融與經(jīng)濟和社會發(fā)展良性循環(huán)的融資體系，還需要我們共同探索。”