（圖表）央行決定下調金融機構人民幣存貸款基準利率
中國人民銀行決定，自2012年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別下調0.25個百分點。調整后，一年期存款利率為3.25%，一年期貸款利率為6.31%。這是央行時隔三年半來首次降息。
人民銀行同時宣布，8日起將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。此前，中國一般金融機構存款利率不允許有浮動區間，而貸款利率浮動區間的下限為基準利率的0.9倍。也就是說，存貸款利率的浮動區間均有所擴大。
此次利率調整的重點并不在于下調存貸款基準利率，而是調整存貸款利率的浮動區間，這是一個十分有力的政策信號，至少有三個作用。一是還原資金的真實價格；二是促進銀行系統提高效率；三是解決中小企業融資困難的問題。但解釋這三個作用的時候卻不能分開解釋，需要綜合來看。
老百姓對“資金值多少錢”可能會犯糊涂，這等于問“錢值多少錢”，但在金融領域，“錢值多少錢”是一個極為重要的問題，實際上就是利率。在2012年6月8日之前，人們存錢的時候，不需要考慮利率的問題，因為這個是國家(也就是央行)規定的，商業銀行只能執行，老百姓沒有選擇利率的可能。雖然利率不高，但比起股票、基金等投資方式要安全一些，所以大多數沒有投機心理的人還是會選擇存款。但他們可能沒有意識到，這個沒有選擇的利率使得商業銀行獲得了大量廉價的資金，并且以相對高一些的價格貸給了企業。銀行獲取了大量的利潤， 其主要來源就是存貸款的利息差。
在過去的很多年里，銀行的貸款利率相對于民間的資金價格(如高利貸，小額信貸等)來說是非常便宜的。也許有人要糊涂了，如果社會對資金極為渴求，為什么銀行不提高貸款利率來獲取更多的利潤呢？這里有兩個原因，首先，銀行對業績的考核中，除了盈利性指標之外，還有安全性和流動性的要求，銀行必須要放棄一些利潤來規避經營風險。比如，貸給大企業、大項目就要比貸給小項目合適得多。其次，貸款給大企業和大項目的難度不小，各個銀行都在搶，因此利率就比較靠近貸款利率的下限，于是利潤也就被壓縮了。
實際上，這樣容易使我國的銀行養成一種惰性。銀行應該靠管理風險的能力掙錢吃飯，但由于存貸款利息差固定，銀行必然傾向于握有大量社會資源的大企業和政府(反面就是中小企業貸款難)，并能夠成功貸給大企業和大項目，就能以極小的短期風險(長期風險在短期內不容易暴露，而銀行行長的任期并不很長)坐地收錢，也就是從“管理各類風險”退化為“回避短期風險”。這種現象后面隱藏著巨大的道德風險。在息差不是很大的條件下，銀行能夠巨額盈利的前提只有一個，那就是要有大量的廉價存款。因此大家就能夠看到銀行在爭取存款的時候是非常積極的，典型現象是誘人的理財產品滿天飛。
這一次利率調整將存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍，可以理解為徹底解決上述幾個(但不限于)問題的初步嘗試。
首先，由于浮動范圍擴大，必然導致各方(儲戶、銀行、企業)進行議價，因此資金的價格也就會更接近于真實價格區間。但是，由于浮動范圍并不大，因此短期內還不能形成市場化的利率，即利率市場化是漸變的、可控的。
其次，銀行息差縮小，競爭水平提高。理論息差(貸款利率—存款利率)為3.06個百分點，如果考慮1.1倍和0.8倍，那么息差會減少到1.473個百分點，下降近一半(48%)。對于商業銀行來說，最要命的政策信號還不是息差縮小，而是今后息差有可能會進一步縮小。如此之小的理論息差，銀行的利潤將大大縮水，繼續大打極為熟悉的價格戰會變得不合時宜，必須要有所變化。銀行將被迫從“回避風險”轉向“管理風險”，并從管理風險中獲取相應的風險收益。
最后，中小企業貸款難有可能得到緩解。實際上，息差縮小仍然不能阻止銀行主動向大企業和大項目送錢，但如果利率浮動空間進一步加大，那么以大企業和大項目的議價能能力，銀行的利潤會被徹底榨干。沒有好處誰又會起大早呢，銀行這時也就只能轉向風險較大的中小企業，通過風險溢價來增加息差(或者利潤)。
綜上所述，此次利率調整的意義重大且影響深遠，一些飽受詬病的經濟金融痼疾有可能被緩解或者治愈。但政策是否能夠產生效果，或者效果能否達到預期，尚存不確定性，我們需要拭目以待。(作者系中國人民銀行研究局高級研究員)
