“國務院同意逐步推進房產稅改革”，盡管投資者對于“逐步推進”四個字的含義依舊猜測不一，但這短短14個字的消息對于市場來說仍是帶有“降溫”意味的“退燒藥”。在滬綜指五月創下9個月來最大月跌幅后（9.7%），六月大盤是否仍會積弱難返？

　　6月行情期待不宜過高

　　本周一是5月的最后一個交易日，市場表現低迷，顯示目前弱勢格局尚未改觀。我們認為，投資者對6月市場不應期待過高。

　　5月，兩市大盤雙雙出現較大幅度下跌，K線上均以中陰線報收。地產、金融等板塊成為5月下跌的重災區。在后市方面，仍有一些不確定性對6月行情有較大影響。目前最大的不確定性主要來自以下幾點：一是農行的發行、定價以及上市對市場的影響仍存在較大的不確定性。不可否認，農行的發行上市給資金面將帶來較大短期壓力，加上其它銀行的再融資等行為，市場現階段資金面壓力依然較大。二是歐洲債務危機引發的股市動蕩是否會延續。歐美股市后于A股見頂回落，國際股市向何處走仍有不確定性，國際股市對于A股的影響仍存變數。三是國內政策調整，如貨幣政策以及房地產政策導向仍是未解之謎。在政策不明朗前，場外資金入市信心依然不足。四是大小非解禁以及公司再融資的壓力依然較大。

　　不過，市場也有一些積極的因素值得留意。一是估值水平明顯降低，市場風險得到較大程度釋放。從短期來看，隨著市場的下跌，估值逐漸具有吸引力。目前滬市的動態市盈率水平在15倍左右，市凈率水平在2.4倍左右，估值水平處于歷史低位水平。應該說從歷史估值水平來看，市場目前的估值水平具有一定吸引力。當然，在考慮估值水平的時候，我們也需要看到宏觀調控對于上市公司業績帶來的不確定影響。

　　從技術面上來看，去年9月份上證指數創下的低點為2639.76點，短期市場圍繞該點位進行爭奪，也將確認前期的技術位突破是否有效。此外，從歷史走勢來看，2500點作為整數點位曾有過多次爭奪過程，6月大盤在2500點附近出現反復的可能性較大。

　　綜合來看，由于一系列不確定性因素的存在，如政策不明朗、國際股市不穩定以及市場融資壓力等，預計6月市場仍將以弱勢震蕩為主，對于6月行情投資者期望不宜過高。但是，由于估值水平已處于相對低位區域，6月市場再度大幅向下的可能性不大，市場可能在恐慌情緒帶動下探明階段性底部。

　　在操作建議上，由于市場弱勢格局尚未出現變化，短期仍需注意倉位管理并注意控制風險。短期投資者不妨重點關注銀行、地產股能否止跌企穩。只要地產、金融股不再創出新低，則短期市場仍可謹慎樂觀；否則，大盤調整的空間可能加大。

　　在投資機會的選擇上，一是建議逢低關注節能環保以及新能源等概念。節能方面，政策扶持方向明確，預計6月份將出臺合同能源管理配套細則，今年全國城鎮新建建筑執行節能強制性標準的比例達到95%以上，并且繼續推廣節能照明和節能工業設備的使用。因此，與建筑節能以及合同能源管理相關的公司可加以關注。此外，房地產、金融板塊的估值水平已經處于歷史低位，即使再有利空出現，股價向下空間也將較為有限，尤其是具有估值優勢的地產股，短期增量資金介入跡象較為明顯，值得中線投資者加以關注。從抗周期角度來看，零售、醫藥等板塊具有較好的抗周期性，尤其是醫藥板塊，6月建議繼續重點關注醫藥板塊。（華泰證券 陳金仁）

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