國慶后大盤藍(lán)籌股大幅上漲，隨后突然遭遇加息政策，未來股指能否繼續(xù)上揚(yáng)？大盤藍(lán)籌是上漲終結(jié)還是短暫休整？中小板和創(chuàng)業(yè)板解禁壓力下能否昂揚(yáng)向上？帶著這些疑問，中國證券報(bào)記者專訪了高特佳資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)顧曉東。

　　中國證券報(bào)：國慶后大盤藍(lán)籌股漲勢兇猛，市場有種觀點(diǎn)認(rèn)為全球流動性泛濫和熱錢推動的新一輪牛市已經(jīng)開啟，您怎么看待四季度的行情？大盤藍(lán)籌股是否還有上漲空間？

　　顧曉東：十月份以來大盤藍(lán)籌股上漲的行情，我認(rèn)為是流動性寬裕背景下的、資金推動的權(quán)重股估值修復(fù)行情。權(quán)重股經(jīng)過一年多的下跌，估值水平已經(jīng)較低，在國慶期間外圍市場上漲、大宗商品價格上漲的帶動下，多重因素共同作用帶動權(quán)重股的上漲。但到了現(xiàn)在，我認(rèn)為這一輪估值修復(fù)行情基本完成，除了銀行股外，煤炭、有色、券商、保險等板塊的估值已經(jīng)回到歷史平均水平。不過由于經(jīng)濟(jì)增長水平還不錯，市場在大幅上漲之后必然會有震蕩，短期震蕩之后，股指可能還會有一定的上漲空間，但空間已經(jīng)不大了，不要指望權(quán)重股還能有多大的作為。

　　四季度A股難以產(chǎn)生趨勢性的指數(shù)行情，因?yàn)樾屡d產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)類股票中存在結(jié)構(gòu)性泡沫，即將到來的大量限售股上市，帶來全流通的資金壓力；另一方面，中國經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)和同步指標(biāo)目前仍處于下行階段，同時房地產(chǎn)調(diào)控政策實(shí)施以來，各地的房價尚未出現(xiàn)明顯的調(diào)整，宏觀政策短期內(nèi)不會放松，在這樣的背景下，四季度A股難以產(chǎn)生趨勢性的指數(shù)行情。如果新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)類股票由于四季度限售股的上市，而股價出現(xiàn)比較明顯的調(diào)整，那么部分優(yōu)質(zhì)個股可能出現(xiàn)中長期的買入好機(jī)會。

　　中國證券報(bào)：央行突然加息，您覺得對A股市場會否產(chǎn)生什么影響？市場有種觀點(diǎn)認(rèn)為，牛市中越加息越漲，您怎么看待這個問題？

　　顧曉東：這次突然加息，是出乎市場預(yù)期的，短期內(nèi)對市場有負(fù)面影響，對之前大幅上漲的一些周期性行業(yè)有抑制作用，尤其是使房地產(chǎn)板塊產(chǎn)生利空。但中長期看，加息對經(jīng)濟(jì)對市場是利好的，我們最擔(dān)憂的是中國經(jīng)濟(jì)面臨的通脹風(fēng)險，加息能夠降低通脹風(fēng)險，對中長期經(jīng)濟(jì)前景更好，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠不依靠貨幣泛濫來推動，就避免了產(chǎn)生大泡沫的風(fēng)險。

　　市場確實(shí)有經(jīng)驗(yàn)表明，第一次加息往往是牛市的開始。但我們必須判斷加息的背景，不同情況下加息會產(chǎn)生不同的影響。經(jīng)濟(jì)基本面好的時候，政府為了防止經(jīng)濟(jì)過熱而采取的加息，這樣的加息潛臺詞是經(jīng)濟(jì)很好，就會越加息越漲，這是牛市。而現(xiàn)在情況是要防止通脹或滯漲風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)并不牢固，基本面不是很好，加息之后股市就不會大漲。

　　中國證券報(bào)：創(chuàng)業(yè)板和去年一些新上市的中小板股票面臨解禁壓力，之前表現(xiàn)不佳，您覺得解禁潮將對創(chuàng)業(yè)板和中小板帶來什么影響？

　　顧曉東：解禁潮對創(chuàng)業(yè)板和中小板價格偏高的個股會產(chǎn)生壓制作用。尤其是創(chuàng)業(yè)板估值水平一直較高，解禁后小非拋售套現(xiàn)的沖動較大，創(chuàng)業(yè)板股票要經(jīng)歷一個估值回歸的過程，投資者要格外小心。中小板估值水平相對低一些，業(yè)績成長好一些，所以風(fēng)險相對小一些。現(xiàn)在距離創(chuàng)業(yè)板首批解禁還有幾天時間，但這幾天創(chuàng)業(yè)板卻有企穩(wěn)反彈的跡象，投資者依然要有風(fēng)險意識，估值回歸是必然的。

　　中國證券報(bào)：談?wù)勀�的中長期投資策略。未來投資需要抓住哪幾條主線？

　　顧曉東：周期性行業(yè)經(jīng)過國慶后的估值修復(fù)后，未來上漲空間不大。投資主線還是要回到成長股，集中在消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)和醫(yī)藥等，也就是十七屆五中全會強(qiáng)調(diào)要重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)。現(xiàn)在要做的是利用成長股價格調(diào)整時期，逢低買入估值合理的成長股。

　　在選擇成長股時，我們關(guān)注公司的長期成長空間，選擇業(yè)績可能好于市場預(yù)期的股票。選擇標(biāo)準(zhǔn)是PEG等于或小于1。PEG是綜合考慮了目標(biāo)企業(yè)的市盈率水平和未來盈利的成長性，一般認(rèn)為當(dāng)PEG為1時估值合理，數(shù)值越低意味著股價越被低估。如果一家公司的市盈率是100倍，未來3至5年年度凈利潤復(fù)合增長率是100%，該公司的PEG即為1。目前市場上已經(jīng)開始出現(xiàn)了一些PEG低于1的股票。

　　背景資料：私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，顧曉東主持的證券投資基金近一年收益率達(dá)38.62%,遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)的-4.71%。在全國485只陽光私墓基金中,高特佳添富基金年收益排名第18位，推薦星級被評為五星。