什么是權(quán)證？

　　權(quán)證是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式 收取結(jié)算差價的有價證券。權(quán)證是證明持有人擁有特定權(quán)利的契約。權(quán)證中約定的證券通常被稱作“標的證券”(或“基礎(chǔ)證券”)，即發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán) 證持有人購買或出售的證券。

　　一張權(quán)證定價是否合理，當然要看該權(quán)證到期時所能取得的收益。為了表述方便，用符號ST表示權(quán)證到期日標的股票的價格，X表示權(quán)證的行權(quán)價格。我們知道，認購權(quán)證的未來收益為Max(ST-X，0)，認沽權(quán)證的未來收益為Max(X-ST，0)，其中，Max( )為最大值函數(shù)。可見，權(quán)證的未來收益主要取決于標的證券的未來價格。

　　顯然，如果權(quán)證的價格接近于該權(quán)證未來收益的現(xiàn)值，該權(quán)證就是合理定價的；如果權(quán)證的價格小于該權(quán)證未來收益的現(xiàn)值，則該權(quán)證是被低估的。因此，判斷一張權(quán)證的定價是否合理，主要取決于對其標的證券未來價格判斷的準確程度。