當(dāng)前宏觀市場(chǎng)熱點(diǎn)的演變，相關(guān)的全球資本流向，以及伴生的市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)換，是大宗商品投資必須要明晰的基本或者最根本的背景。而中國(guó)基于調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的主動(dòng)性改革，美國(guó)寬松貨幣政策(QE)退出是市場(chǎng)擾動(dòng)的兩大關(guān)鍵，歐元區(qū)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)真正顯現(xiàn)之前，不要忽視其對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的負(fù)面沖擊。
美國(guó)方面，QE的退出在6月份的FOMC會(huì)議上甚至更早的5月份，很可能已經(jīng)制定出了詳細(xì)的退出路線圖，同時(shí)上周6月份美國(guó)強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再次提供了退出的基礎(chǔ)。從對(duì)金融市場(chǎng)的擾動(dòng)降到最低角度考慮，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克已經(jīng)做到了最好。因此，在這樣的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)最快在9月份做出退出計(jì)劃，無(wú)疑將對(duì)大宗商品市場(chǎng)尤其是貴金屬、工業(yè)品市場(chǎng)，產(chǎn)生重要影響。
中國(guó)方面，預(yù)計(jì)7月份陸續(xù)公布的半年數(shù)據(jù)也將令市場(chǎng)失望，炒作大宗商品中國(guó)需求周期基本宣告結(jié)束，進(jìn)入回歸新的供需平衡周期階段；同時(shí)，中國(guó)信貸刺激的正�；貧w，也將擠壓商品的金融屬性(杠桿)，大宗商品的弱宏觀背景仍將在接下來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間存在。
同時(shí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍脆弱不堪，警惕新的不確定性因素出現(xiàn)。盡管歐洲央行近期會(huì)議后宣布較長(zhǎng)時(shí)間維持貨幣寬松，但在美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策背景下，歐央行貨幣政策的空間以及邊際效益持續(xù)下降，9月份德國(guó)大選前的表態(tài)，將是市場(chǎng)關(guān)注歐元區(qū)的焦點(diǎn)。
相對(duì)而言，在接下來(lái)的較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，美股市場(chǎng)，尤其是美元以及美國(guó)股市，對(duì)全球資本的吸引力將進(jìn)一步強(qiáng)化；而基于中國(guó)近10多年的商品需求周期而相關(guān)聯(lián)的大宗商品，尤其是貴金屬、工業(yè)品，無(wú)疑將繼續(xù)進(jìn)入到擠壓泡沫、尋找新的供需平衡階段。
具體品種方面，由于農(nóng)產(chǎn)品的需求剛性，以及供應(yīng)的季節(jié)性、自然環(huán)境的擾動(dòng)性等因素，疊加全球農(nóng)產(chǎn)品的補(bǔ)貼關(guān)稅等支持政策，可能制約農(nóng)產(chǎn)品探底的空間，但難以脫離整個(gè)大宗商品的宏觀背景，資金的全方面配置策略，將可能使其方向性與整體大宗工業(yè)品等保持一致。□首創(chuàng)期貨首席分析師 （董雙偉）
