昨天，央行在公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作量共達(dá)2200億元，創(chuàng)出單日歷史新高。面對(duì)不斷高漲的下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，央行一直按兵不動(dòng)，分析指出央行依然愿意以公開(kāi)市場(chǎng)這一數(shù)量型工具為主要調(diào)控措施。

　　不改資金面緊張

　　昨天，央行進(jìn)行了1500億元的7天期和700億元的14天期逆回購(gòu)操作。共計(jì)逆回購(gòu)了2200億，已經(jīng)超過(guò)前兩周逆回購(gòu)的總量。逆回購(gòu)操作意味著央行向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。

　　然而逆回購(gòu)操作并沒(méi)有能改變本周資金面趨緊的狀況。在天量逆回購(gòu)的資金投放下，昨天貨幣市場(chǎng)利率仍然全線上揚(yáng)。具體來(lái)看，截至8月21日收盤，銀行間隔夜、7天、14天回購(gòu)利率分別升至3.375%、3.626%和4.451%的高位。

　　事實(shí)上，從上周以來(lái)，貨幣市場(chǎng)持續(xù)緊張，短端利率上升較快，全市場(chǎng)尤其是大行的資金缺口比較大。來(lái)自交易員的消息稱，近日貨幣需求并沒(méi)有異常，但準(zhǔn)備金率遲遲不降，導(dǎo)致供需趨緊，各銀行不愿意出借資金，更愿意將頭寸留在手中。

　　降準(zhǔn)可能性降低

　　自7月以來(lái)，市場(chǎng)就一直預(yù)期央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但央行一直遲遲未動(dòng)。分析認(rèn)為，央行有意引導(dǎo)市場(chǎng)中短期利率穩(wěn)于一個(gè)相對(duì)較低的位置，繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性并穩(wěn)定資金價(jià)格，降準(zhǔn)或?qū)⒃俣韧七t。

　　平安證券表示，央行此舉主要原因可能是，相較調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，逆回購(gòu)操作易于調(diào)控市場(chǎng)利率；同時(shí)也便于控制釋放資金的規(guī)模從而達(dá)到緊平衡的狀態(tài)，不至于過(guò)度寬松；也利于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，不會(huì)像降準(zhǔn)那樣加重房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期。

　　此次逆回購(gòu)規(guī)模放量增長(zhǎng)，源于市場(chǎng)資金面確實(shí)已經(jīng)非常緊張，而且目前銀行的超額準(zhǔn)備金率可能下滑比較厲害。市場(chǎng)估計(jì)央行繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性并穩(wěn)定資金價(jià)格，降準(zhǔn)或?qū)⒃俣韧七t。

　　但市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期并未消除。澳新銀行大中華區(qū)研究總監(jiān)劉利剛表示，央行將很快降低存款準(zhǔn)備金率，與降息相比，降準(zhǔn)將更加有助于增加銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性，并鼓勵(lì)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持。