央行近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份人民幣貸款增加6232億元，社會融資規(guī)模則較上月和上年同期明顯擴大。專家表示，數(shù)據(jù)體現(xiàn)了當前貨幣政策預調(diào)微調(diào)已產(chǎn)生良好效果，金融對實體經(jīng)濟的支持力度有所加大。另一方面，在穩(wěn)增長以及全球貨幣泛濫的背景下，我國金融信貸不應過度放松，未來信貸政策仍應保持緊平衡，以應對輸入型通脹壓力，防止政策微調(diào)變成超調(diào)。
【 貨幣政策收效良好 】
央行近期發(fā)布的《2012年前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示：9月新增人民幣貸款同比多增1539億元，略低于市場預期。而9月社會融資規(guī)模為1.65萬億元，分別比上月和上年同期多4041億元和1.22萬億元，環(huán)比和同比均保持高增速。
分析人士認為，數(shù)據(jù)增減的背后，凸顯出監(jiān)管層對當前信貸投放節(jié)奏進行控制的意圖，而債券融資的擴容則體現(xiàn)出當前融資結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化。同時，9月末廣義貨幣M2同比增長14.8%，環(huán)比回升1.3個百分點，狹義貨幣M1同比增長7.3%，環(huán)比高出2.8個百分點，雙雙實現(xiàn)環(huán)比大幅度回升。業(yè)內(nèi)人士分析，廣義貨幣增速穩(wěn)中趨升，基本上符合經(jīng)濟發(fā)展的需要。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平在肯定當前貨幣政策預調(diào)微調(diào)的成效時指出：截至9月末，人民幣信貸余額增速為16.3%，較1月末提高了1.3個百分點。當前總體流動性較為合理適度，可以滿足實體經(jīng)濟增長需要，這種“緊平衡”格局也有助于應對潛在通脹壓力。這說明，當前貨幣政策和適度放寬的信貸政策擴大了信貸規(guī)模，保證了經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。
【 不能靠濫發(fā)貨幣保增速 】
信貸規(guī)模的擴大既要確保流動性進入實體經(jīng)濟，又要切實服務于實體經(jīng)濟增長，這就要求信貸政策的寬松是適度的。過快地增加信貸規(guī)模會造成銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降、信貸結(jié)構(gòu)不合理、金融泡沫上升等不良后果。
針對社會融資規(guī)模的擴大，連平認為，有理由相信相當部分流向了基礎(chǔ)設施和房地產(chǎn)。這必將增加未來經(jīng)濟回升的動力，但由此產(chǎn)生的風險也應高度關(guān)注。
中國社會科學院金融研究所研究員易憲容認為，中國金融市場仍缺乏有效的價格機制，而經(jīng)濟增長也不可能永遠維持在不可能持續(xù)的“房地產(chǎn)化”的基礎(chǔ)之上。易憲容認為，在當前產(chǎn)量過剩、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及企業(yè)去庫存化的過程中，企業(yè)盈利越來越困難，宏觀經(jīng)濟形勢又面臨通貨膨脹上行壓力，效仿歐美各國的量化寬松之路所能起到的作用十分有限,采取過度寬松的信貸政策刺激經(jīng)濟增長并不是一個可行的方案。
另一方面，過度放松的信貸政策會造成企業(yè)融資依賴銀行，不利于企業(yè)社會融資能力的提高。央行數(shù)據(jù)顯示，9月份企業(yè)債券凈融資2278億元，同比多1758億元。前三季度企業(yè)債券凈融資更是達到1.56萬億元，同比多7186億元。光大證券資深分析師鐘正生認為，三季度企業(yè)債券融資月均增加2450億元，可見央行通過控制信貸閥門優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的意圖比較明顯。
【 刺激經(jīng)濟又不引發(fā)通脹 】
不少分析人士認為，中國經(jīng)濟下行已經(jīng)見底，四季度將逐步出現(xiàn)回升態(tài)勢。中國仍有通過寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟增長的空間。然而，更多的國內(nèi)學者與經(jīng)濟界人士提出應堅持適度寬松的貨幣政策。
連平認為，未來貨幣和信貸增長應保持平穩(wěn)適度，既要滿足實體經(jīng)濟發(fā)展需要，又不宜過快。為此，一是建議在四季度或明年初信貸需求較大時適度下調(diào)準備金率1次至2次，以保證銀行的信貸投放能力；二是進一步優(yōu)化實施差別存款準備金率動態(tài)調(diào)整機制，根據(jù)經(jīng)濟形勢變化、銀行經(jīng)營情況適時調(diào)整相關(guān)參數(shù)；三是繼續(xù)靈活開展公開市場操作，保證銀行體系流動性合理適度，避免貨幣市場利率過高和過度的季節(jié)性波動。
針對企業(yè)融資渠道的多樣化，高盛投資管理部中國區(qū)副主席哈繼銘建議，中國要發(fā)展多種融資渠道，加大債券發(fā)行力度，從而化解金融風險，支持實體經(jīng)濟。
央行副行長易綱已明確表示，本輪經(jīng)濟刺激政策會是“足以支持經(jīng)濟復蘇但又不會引發(fā)通脹上升”的適當規(guī)模。在保持信貸規(guī)模“緊平衡”的前提下，提高政策的前瞻性、針對性、靈活性，及時應對內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化。(萬千)
