作為上市呼聲較高的城商行之一，上海銀行的上市進展被視作城商行IPO重新開閘的風向標。然而，上海銀行3月12日表示“在繼續積極推進A股上市工作的同時，正在研究探索海外上市的可行性”。

　　上海銀行探索海外上市的此番表態在業內人士看來，成為城商行A股上市短期之內難以開閘的重要信號。目前，城商行上市依然面臨股權結構復雜、地方債務風險較大、跨區域發展受限等瓶頸限制，實現IPO仍需邁過這“三重門”。

　　上市面臨多重瓶頸

　　2月10日，證監會首次對外公布的500多家IPO在審企業名單顯示，目前已有14家地方銀行企業提交申請，“排隊”等候上市，其中城商行10家、農商行4家。一時間，城商行上市開閘再度升溫。

　　然而，中國證監會上市公司監管部副主任歐陽澤華日前接受媒體采訪時透露，城市商業銀行IPO審核的相關標準仍在協商中。

　　股權結構梳理不明將是城商行上市的最大障礙之一。城商行多為城市信用社改制而來，其中股權結構復雜，如果按照《公司法》的股東不超過200人的紅線，城商行上市幾乎沒有可能。2010年9月，財政部、中國人民銀行、銀監會、證監會和保監會聯合發布《關于規范金融企業內部職工持股的通知》，為上述股權遺留問題提供了解決途徑。

　　雖然不少城商行已經陸續展開股權清理工作，比如集中轉讓自然人股東的股權來減少股東數。某大型城商行一直謀求上市，但正是因為股權清理工作遲遲達不到紅線要求，使其錯過上市帶來的快速發展機會。2010年該銀行的自然人股東占比21.76%，自然人股股東38,731戶。更值得關注的是，在2010年的股權清理之中，僅有3個自然人將股權轉讓給法人單位，而在2011年半年報時，其自然人股東占比依然為21.76%，這也說明股權清理并不輕松。

　　盡管有報道稱，城商行上報材料說明合規問題已經解決，但是監管部門并無明確表態，意味著城商行若想順利上市，股東合規性仍待政策支持。

　　城商行上市對A股可能的沖擊也是不得不考慮的問題。據業內人士分析，參照已上市城商行IPO時的募資規模，目前名列證監會名單的14家城商行將總計從A股市場直接融資逾千億元，而即將實行的新資本監管標準，將使得上市銀行展開新一輪的融資潮。其實，目前并非上市的重要時間窗口。上市銀行的PB為1.39倍，2011年的城商行、農商行的股權轉讓熱中，PB達到3倍左右，遠高于目前的上市銀行。

　　此外，城商行作為地方融資平臺貸款的主力，上市可能有利于對地方融資平臺進行風險控制，這成為城商行上市的重要目的。但是，通過上市來化解潛在的地方融資平臺的風險，能否得到監管層的認可，也有待考慮。

　　跨區域擴張仍未放開

　　城商行IPO募集資金流向也是值得考慮的問題。分析人士認為，城商行的上市融資主要是兩個渠道，一是補充資本金；二是為跨區域發展。

　　三家上市城商行曾經的“擴張—上市—跨區擴張”的發展模式刺激著其他未上市的城商行，后者也希望通過這樣的模式加快發展。2009年4月，監管層放寬和簡化了城商行分支機構設立門檻，城商行規模擴張隨之大幅提速。

　　但是，過快的擴張也帶來相應的問題，城商行的風控讓監管層擔憂。在去年全國“兩會”期間，有關部門對城商行跨區域擴張提出批評之后，監管層叫停了城商行異地擴張設立分行。

　　今年全國“兩會”期間，全國政協委員、銀監會主席助理閻慶民接受媒體采訪時表示，現在監管部門不允許城商行跨省設立分支機構。銀監會去年下半年已經開始著手研究商業銀行的分類標準，未來有望據此決定哪類機構可以跨區域經營。

　　業內人士分析，除了補充資本金，城商行上市募資另一重要用途為跨區域擴張，可能在監管層對跨區域擴張的政策有所松動之后，城商行上市的日程才會漸行漸近。