自白銀期貨上市以來(lái)成交活躍，波動(dòng)大、流動(dòng)性強(qiáng)、投機(jī)性強(qiáng)的市場(chǎng)特點(diǎn)，充分滿足了市場(chǎng)套期保值需要，其背后也仿佛出現(xiàn)了股指期貨上市后的影子。

　　成交活躍但不乏理性

　　股指期貨IF1005合約上市后，成交異常活躍，單就成交量與持倉(cāng)量的倍數(shù)而言，前7個(gè)交易日分別為18、27、31、22、24、20、15倍，針對(duì)市場(chǎng)過(guò)強(qiáng)的投機(jī)性，中金所著手進(jìn)行市場(chǎng)交易行為的管理與規(guī)范，出臺(tái)了系列異常交易管理措施，將市場(chǎng)拉回到理性交易狀態(tài)，目前股指期貨的成交倍數(shù)已經(jīng)長(zhǎng)期穩(wěn)定在6倍左右，市場(chǎng)呈健康、有序的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　白銀期貨主力1209合約上市后，也表現(xiàn)為成交活躍、持倉(cāng)量穩(wěn)定增加，但成交倍數(shù)穩(wěn)定、理性，7個(gè)交易日分別為7、3、3、5、5、6、7倍，顯示出經(jīng)過(guò)投資者異常交易行為管理后，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已經(jīng)成熟、理性，同時(shí)，與過(guò)去交易所推出的大合約成交狀況相比，交易所此次推出的白銀期貨合約設(shè)計(jì)科學(xué)、合理，也得到了市場(chǎng)的充分認(rèn)可，能夠更好地為國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　價(jià)格波動(dòng)大但套保機(jī)會(huì)多

　　1209合約上市首日，以高開(kāi)反映了市場(chǎng)的期待與喜慶，當(dāng)日價(jià)格高開(kāi)低走、下探回升，維持了遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨的期貨價(jià)格，為現(xiàn)貨企業(yè)的賣出套保提供了良好時(shí)機(jī)。但隨后的4個(gè)交易日里，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂希臘脫歐問(wèn)題擴(kuò)大化，在周邊市場(chǎng)普遍大跌的氛圍中，白銀期貨連續(xù)低開(kāi)低走，深幅回落，且期貨價(jià)格持續(xù)低于現(xiàn)貨價(jià)格。

　　不過(guò)，5月16日，即上市后的第五天，價(jià)格創(chuàng)下5643元/千克的新低后，對(duì)于國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨企業(yè)與投機(jī)力量而言，5600元以上的白銀價(jià)格，已經(jīng)具備了買(mǎi)入套保和做多的投資價(jià)值，市場(chǎng)當(dāng)日即增倉(cāng)至10萬(wàn)手之上。而當(dāng)夜，COMEX白銀期貨價(jià)格探低回升，于是之后的兩個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)外白銀期貨、現(xiàn)貨也就此高開(kāi)高走，一路震蕩快速上行。應(yīng)該說(shuō)，國(guó)內(nèi)白銀期貨很好地履行了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，在價(jià)格保持波動(dòng)性大的同時(shí)，活躍的市場(chǎng)流動(dòng)性也為實(shí)體企業(yè)提供了較多的套保機(jī)會(huì)。

　　內(nèi)外聯(lián)動(dòng)緊密套利機(jī)會(huì)少

　　白銀期貨上市7個(gè)交易日來(lái)，其主力1209合約與上海黃金交易所的白銀(T+D)現(xiàn)貨價(jià)格相比，總體維持了略低50元/千克左右的價(jià)差；同時(shí)，與紐約商品交易所(COMEX)白銀期貨主力7月合約相比，經(jīng)匯率折算后，也維持了略高150元/千克左右的價(jià)差，去掉增值稅的影響，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格只是略低于國(guó)外價(jià)格，反映出國(guó)內(nèi)9月合約小幅貼水紐約7月合約的市場(chǎng)特征。上述情況表明，白銀的期現(xiàn)盤(pán)、內(nèi)外盤(pán)保持了高度聯(lián)動(dòng)性與一致性，市場(chǎng)間套利機(jī)會(huì)很少，這也體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)白銀期貨市場(chǎng)的理性與成熟。

　　影響因素多

　　短期波動(dòng)頻繁

　　白銀期貨價(jià)格影響因素眾多，既有保值儲(chǔ)藏功能，與黃金價(jià)格保持一定的比價(jià)關(guān)系，作為工業(yè)產(chǎn)品，又受全球宏觀經(jīng)濟(jì)及自身的生產(chǎn)供應(yīng)、工業(yè)需求、消費(fèi)需求、投資需求等行業(yè)景氣的影響，與銅、鋅、鉛等基本金屬保持著漲跌節(jié)奏的大體一致性，同時(shí)，美元走勢(shì)也是影響白銀價(jià)格的重要因素。

　　總的來(lái)看，白銀期貨價(jià)格具有短期波動(dòng)頻繁的特點(diǎn)。但長(zhǎng)期而言，隨著全球市場(chǎng)對(duì)白銀總需求的提升，特別是當(dāng)中國(guó)已經(jīng)成為全球第一大白銀消費(fèi)國(guó)的現(xiàn)在，白銀與黃金價(jià)格一樣，還是保持了長(zhǎng)期震蕩向上的總趨勢(shì)，并未受短期因素所左右。