最近幾日國內(nèi)大宗商品市場普現(xiàn)跳水，銅、膠等大品種跌幅領(lǐng)先，代表國內(nèi)大宗商品走勢的文華商品指數(shù)跌幅超過5%，CRB指數(shù)則創(chuàng)出了近兩年以來新低。分析認(rèn)為，經(jīng)濟上內(nèi)外交困等多因素集中爆發(fā)致使多頭潰不成軍。

　　一方面，國內(nèi)4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟疲弱程度有進一步增加的跡象；其中，4月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)進口同比增長0.3%，而大宗商品等進口令人擔(dān)憂，間接折射出投資需求下降；而出口同比增長4.9%，也弱于預(yù)期，這也反映伴隨歐洲進一步疲軟的經(jīng)濟狀況，出口狀況也在未來幾個月可能不會有明顯好轉(zhuǎn)；投資方面，房屋新開工面積下滑4.2%，竣工面積增幅30%，兩個數(shù)據(jù)巨大的差異暗示未來中國經(jīng)濟還可能會進一步放緩。這對工業(yè)品尤其是金屬相當(dāng)不利，螺紋鋼期貨已經(jīng)反映出來這個苗頭。央行及時調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，但多頭擔(dān)憂依然存在，大宗商品跌幅因此放大。

　　另一方面，歐元區(qū)4月PMI指數(shù)暗示歐洲制造業(yè)可能已大面積陷入衰退。至少有兩個原因：一是財政緊縮，二是中國進口放緩。財政緊縮措施使一些債務(wù)重災(zāi)國家經(jīng)濟雪上加霜，進而削弱德國出口能力，而中國進口疲弱也在削弱歐元區(qū)出口能力，總之，這些因素正在削弱歐洲經(jīng)濟潛力。由于歐元區(qū)一些國家財政緊縮不可避免，因此歐元區(qū)實際上陷入了一個兩難困境——主權(quán)債務(wù)違約和衰退——而不能自拔。預(yù)計未來一段時間，以中歐為重心的全球制造業(yè)將可能緩慢邁入低谷。

　　整體上看，這波跌勢主要還是經(jīng)濟方面的原因所驅(qū)使，摩根大通交易虧損、希臘債務(wù)問題和法國政局方面的變動也起到推波助瀾之效。而這些因素的大背景仍然是經(jīng)濟暗淡。考慮到未來中國經(jīng)濟前景仍未明朗，而歐洲沒有找到擺脫衰退的方法，因此商品跌勢可能還沒有結(jié)束。

　　由于歐元區(qū)經(jīng)濟衰退導(dǎo)致政局出現(xiàn)變化，進而使得緊縮政策遭到抵制，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題恐怕不會輕易結(jié)束，這一點也跟美元的技術(shù)圖形不謀而合。美元指數(shù)目前已經(jīng)突破80點，而80點左右是美元指數(shù)幾年來在70-89區(qū)間來回震蕩的均值，上一次美元指數(shù)的低點出現(xiàn)在美國QE2結(jié)束之際(2011年5月)。目前從技術(shù)上來看，美元指數(shù)周線圖上長期均線全部粘合以后開始發(fā)散，即將面臨突破今年1月份高點，一旦突破美元有直指88點的潛力。從這個角度來看，大宗商品跌勢可能還沒有結(jié)束。

　　一波急跌后，文華商品指數(shù)到達(dá)去年低點。去年圍繞這個低點附近的平臺多空對壘一個季度之久，因此短期內(nèi)該平臺可能不會快速下破，空頭也可以圍繞這個位置適量減倉，靜觀后期形勢而動，但整體來說空頭占據(jù)優(yōu)勢仍將持續(xù)下去。