策者，出謀劃策也。面對(duì)變幻莫測(cè)的資本市場(chǎng)，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。

　　資本市場(chǎng)有句名言，“超跌后就是機(jī)會(huì)”。國(guó)內(nèi)也一直流傳幾句話，“股市象圍城，散戶盼望上漲，機(jī)構(gòu)希望下跌”，散戶認(rèn)為在上漲中才能賺錢，而機(jī)構(gòu)則認(rèn)為只有下跌才能買到更便宜的股票，才有更好的機(jī)會(huì)。這種分歧在近期尤為明顯，5月份滬深股市沖高回落，月底前反而創(chuàng)出五月份新低，投資者的信心再度低迷，不過(guò)，機(jī)構(gòu)反而積極主動(dòng)，保險(xiǎn)公司與QFII同時(shí)加倉(cāng)。保監(jiān)會(huì)5月23日的數(shù)據(jù)顯示，4月份保險(xiǎn)業(yè)的銀行存款減少1348億元，而投資總額增加800億元；證券投資基金的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，上周開放式偏股型基金主動(dòng)加倉(cāng)2.13個(gè)百分點(diǎn)，其中77.1%的基金為主動(dòng)加倉(cāng)。

　　歷史經(jīng)驗(yàn) 超跌后是機(jī)會(huì)

　　所謂的“超跌”，就是短期內(nèi)的急跌，急跌常常會(huì)引發(fā)恐慌，導(dǎo)致非理性的殺跌現(xiàn)象出現(xiàn)，而隨后經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性的行情，甚至走向另一極端。從歷史數(shù)據(jù)分析，滬深股市的多次大行情均是在大幅下跌之后產(chǎn)生，最近的例子是2008年11月份，滬綜指在不到一年的時(shí)間內(nèi)下跌73%后，隨后出現(xiàn)了9個(gè)月上漲109%的中級(jí)行情。而2001年美國(guó)NASDAQ指數(shù)崩盤式下跌之后，雖然至今仍遠(yuǎn)離高點(diǎn)，但近十年來(lái)該指數(shù)卻上漲100%。

　　對(duì)于行業(yè)或個(gè)股，上述規(guī)律也經(jīng)常有效。2008年的熊市中，伊利股份在股價(jià)折半后受到三聚氰胺事件的沖擊，股價(jià)再度下跌近50%，創(chuàng)下6.45元的低點(diǎn)，不過(guò)伊利股份也在此次危機(jī)中迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇，借助于行業(yè)整頓擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，也獲得了提價(jià)能力，在隨后的兩年，公司股價(jià)上漲了614%，2011年利潤(rùn)較之前的巔峰時(shí)期增長(zhǎng)了330%。

　　另一個(gè)顯著的案例則是發(fā)生在債券上。2011年中，受到城投債的拖累，滬市企業(yè)債指數(shù)下跌了4.34%，導(dǎo)致債券投資基金的凈值出現(xiàn)較大下跌。同年10月份，隨著鐵路債二期的順利發(fā)行以及城投債危機(jī)的緩解，企業(yè)債指數(shù)快速上漲，上述分級(jí)債券基金的B級(jí)基金快速飆升，近期的金融市場(chǎng)利率下行的推動(dòng)下，出現(xiàn)第二波上漲，半年內(nèi)的最大漲幅普遍超過(guò)60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)偏股型基金。

　　估值已經(jīng)出現(xiàn)跳水式下跌

　　自2009年8月份之后，滬深股市再度進(jìn)行下行通道，期間上市的部分新股更是出現(xiàn)跳水式的下跌。另外，滬深股市的估值也再次進(jìn)入歷史低位，滬深300指數(shù)的平均市盈率僅為11.15倍，滬綜指平均市盈率為11.89倍，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率也下降至25倍和35倍，投資者信心嚴(yán)重低迷。今年初以來(lái)，滬深股市出現(xiàn)上升行情。進(jìn)入4月份，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的深化、國(guó)內(nèi)公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不理想等多重因素的影響，滬深股市再度回落探底。雖然管理層暖風(fēng)頻吹、有關(guān)股市的新政持續(xù)不斷，近期加大投資力度、刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定增長(zhǎng)的意圖十分明顯，但投資者信心依舊低迷，超跌后的特征十分明顯，而目前低估值藍(lán)籌股對(duì)股市的估值支撐也十分強(qiáng)勁，滬深股市處在“熊市已結(jié)束、牛市尚未來(lái)”的階段，雖然股指及大部分個(gè)股的上漲空間有限，但同樣下跌空間也基本被封殺。

　　在超跌之后，超跌股的機(jī)會(huì)較大且比較安全。銀行股的市值過(guò)大，行情仍受到制約，但中低市值的煤炭、地產(chǎn)、水泥、工程機(jī)械等低估值藍(lán)籌股非常容易受到事件因素的刺激而上漲。近期鐵路股的上漲，也屬于超跌后的機(jī)會(huì)，畢竟去年因高鐵事件而暫停的鐵路投資即將恢復(fù)，行業(yè)復(fù)蘇即將出現(xiàn)，基建板塊也將因此而受益。