步入下半年，延續(xù)三季度之久的債券牛市行情遭遇短線調(diào)整，關(guān)于此輪債牛是“中點(diǎn)”還是“終點(diǎn)”，安信基金固定收益部總經(jīng)理兼安信目標(biāo)收益?zhèn)�券型基金擬任基金經(jīng)理李勇在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)表示，經(jīng)過三季度的調(diào)整，很多債券收益率又會(huì)重新回到歷史均值上方，配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)，四季度起有望進(jìn)入債券牛市下半場，而未來一到兩年都有可能持續(xù)慢牛震蕩行情。

　　自去年四季度開啟的債券牛市，目前已持續(xù)9個(gè)月之久。李勇認(rèn)為，此前債市已快速走完了行情的上半場，三季度會(huì)出現(xiàn)一個(gè)短期的調(diào)整，四季度起有望進(jìn)入行情的下半場。

　　近來債券市場的調(diào)整也印證了這一觀點(diǎn)。記者了解到，7月上旬以來(二度降息之后)，債券市場利率債和信用債均出現(xiàn)下跌，市場利率曲線呈現(xiàn)平坦化上移的特征。李勇分析，經(jīng)過三季度的調(diào)整，很多債券收益率又會(huì)重新回到歷史均值上方，配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

　　李勇表示，支持未來債券市場向好的兩大因素：一是總量的擴(kuò)容發(fā)展，二是創(chuàng)新品種的出現(xiàn)，可配置的范圍擴(kuò)大。私募債目前發(fā)行規(guī)模較小，參與的基金公司也較少，短期來看，不會(huì)成為業(yè)績分化的因素。目前通過債券杠桿就可以實(shí)現(xiàn)私募債的收益水平。隨著私募債的規(guī)模擴(kuò)大，收益率提升至更高水平，可能會(huì)成為債券型基金業(yè)績分化的因素。

　　未來債券可投資的品種會(huì)進(jìn)一步多樣化，更多的企業(yè)貸款會(huì)轉(zhuǎn)為發(fā)行債券，債券市場的平均投資收益會(huì)提高，這有利于債券基金的長期發(fā)展。2011年我國的債券規(guī)模為21.36萬億，而美國為227.4萬億，長期來看，相比美國我國還有10倍的發(fā)展空間。

　　展望未來的建倉策略，李勇表示，會(huì)采用循序漸進(jìn)的方式，從期限上來看，建倉初期短久期的債券會(huì)重點(diǎn)配置。從品種來看，利率債、高評級信用債、中低評級信用債都會(huì)參與。“我們總體的投資策略是構(gòu)建一個(gè)品種相對分散、期限合理、收益率較高、流動(dòng)性較好、風(fēng)險(xiǎn)低的債券組合。”