據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《天下公司》報(bào)道，經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論員侯杰今天點(diǎn)評(píng)的題目是：中融信托資產(chǎn)危機(jī)來(lái)臨，信托產(chǎn)業(yè)擊鼓傳花風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　侯杰：這兩天看到一條消息，在遍尋不到下家接盤(pán)的困境之下，被信托業(yè)稱之為最著名的爛尾房地產(chǎn)信托青島凱越中心房地產(chǎn)信托項(xiàng)目涉及的房產(chǎn)在12月12日準(zhǔn)備在山東省高級(jí)人民法院進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)，用以來(lái)償還投資人的債權(quán)。這個(gè)應(yīng)該是今年房地產(chǎn)信托兌付高峰當(dāng)中的首例用拍賣(mài)形式完成的信托資產(chǎn)的處置。信托資產(chǎn)最終是不是能夠賣(mài)出去，是不是能夠賣(mài)出一個(gè)比較好的價(jià)格最終完整的讓中融信托能夠收回信托資金尚未可知。

　　提請(qǐng)這次拍賣(mài)的債權(quán)人正是曾經(jīng)為這個(gè)項(xiàng)目募集了大量開(kāi)發(fā)資金的中融信托。這個(gè)項(xiàng)目的信托合同是這么寫(xiě)的，2012年10月份中融信托發(fā)行成立中融青島凱越信托計(jì)劃，為凱越中心募集了3.8億資金，計(jì)劃存續(xù)期一共是18個(gè)月，而且是在可滿12個(gè)月之后進(jìn)行提前結(jié)束。也就是說(shuō)按照合同的要求，兌付最終期限是今年的4月份。而到目前已經(jīng)拖了將近八個(gè)月。

　　其實(shí)要說(shuō)房地產(chǎn)信托在兌付方面出問(wèn)題，今年并不是什么新鮮事，而且信托的存續(xù)期多在1.5年到兩年之間。經(jīng)過(guò)2010到2011年房地產(chǎn)信托的瘋狂發(fā)行，在今年以及明年將成為房地產(chǎn)信托兌付的高峰期，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2012年全面需要兌付的房地產(chǎn)信托資金規(guī)模高達(dá)1759億，1759億當(dāng)中如今有不少已經(jīng)出問(wèn)題了。比這回中融信托的問(wèn)題出的更大一些已經(jīng)上到法院拍賣(mài)了。

　　為了應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)信托的集中兌付，如今在信托業(yè)其實(shí)明確了幾種方式。包括信托公司或者是信托公司的大股東自己掏資金來(lái)接盤(pán)；另外還有地產(chǎn)私募或者是資產(chǎn)管理公司，也就是說(shuō)我們經(jīng)常說(shuō)的第三方公司進(jìn)行接盤(pán)。事實(shí)上今年以來(lái)不少房地產(chǎn)信托項(xiàng)目出現(xiàn)了一些提前兌付，很多投資者覺(jué)得提前兌付可能效益不錯(cuò)，實(shí)際上并不是這樣，這種提前兌付往往是因?yàn)椴糠值捻?xiàng)目可能需要展期延期而有下家接盤(pán)而提前結(jié)束的。另外今年也曾發(fā)生過(guò)像華澳信托和開(kāi)發(fā)商對(duì)簿公堂的案例，但是在進(jìn)入司法程序的同時(shí)，華澳信托也是通過(guò)房屋銷售回管，延期完成了相關(guān)信托的兌付。

　　其實(shí)目前我們最擔(dān)心的就是青島凱越的這個(gè)案例，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，無(wú)疑會(huì)給部分曾經(jīng)嘗試以資金接力的方式將信托產(chǎn)品擊鼓傳花繼續(xù)下去的信托公司和地產(chǎn)私募敲響了警鐘，未來(lái)這個(gè)游戲可能會(huì)玩不下去了。我們?cè)賮?lái)說(shuō)說(shuō)青島凱越中心具體的項(xiàng)目怎么做了一個(gè)擊鼓傳花的資金接力。之所以成為信托業(yè)目前最著名的一個(gè)爛尾項(xiàng)目，就在這個(gè)項(xiàng)目在運(yùn)作期間曾經(jīng)發(fā)生過(guò)第二家信托公司接力發(fā)行信托產(chǎn)品的事情，但是由于發(fā)行渠道的集體抵制而戲劇化的終止了，這個(gè)事情發(fā)生在去年的9月份。中融青島凱越信托計(jì)劃存續(xù)期進(jìn)入到第11月的時(shí)候，按照合同約定中融信托有權(quán)在當(dāng)年10月份也就是進(jìn)入信托計(jì)劃滿12個(gè)月的時(shí)候提前結(jié)束相關(guān)的信托計(jì)劃，那么在信托發(fā)行市場(chǎng)上恰恰當(dāng)時(shí)蹊蹺的出現(xiàn)了一款四川信托發(fā)行的叫做川信青島凱越的信托計(jì)劃，這個(gè)信托計(jì)劃的募集期是在2011年9月到2011年的10月13日，募集期恰好和中融產(chǎn)品的退出期是非常的接近。當(dāng)時(shí)很多投資人包括信托業(yè)就質(zhì)疑是不是四川信托在接盤(pán)中融信托，然后發(fā)現(xiàn)確實(shí)是如此，這種情況就出現(xiàn)了一種借新債還舊債的局面，銀行以及一些大的第三方機(jī)構(gòu)都表示不愿意接這樣的項(xiàng)目，于是四川信托最終這個(gè)項(xiàng)目并沒(méi)有成立。想一想這個(gè)項(xiàng)目當(dāng)時(shí)沒(méi)成立可能四川信托還挺郁悶的，但是如今看來(lái)幸虧沒(méi)成立，如果成立目前青島凱越的爛尾項(xiàng)目可能就會(huì)由四川信托背上了而不是由現(xiàn)在的中融信托背上了。應(yīng)該說(shuō)四川信托的懸崖勒馬是逃過(guò)了一劫。

　　目前青島凱越項(xiàng)目的資金接力其實(shí)在目前的房地產(chǎn)信托兌付高峰期并不是孤立，已經(jīng)有很多的相關(guān)項(xiàng)目出現(xiàn)了。在不少地產(chǎn)私募基金資產(chǎn)管理公司以及部分信托公司看來(lái)，抄底房地產(chǎn)信托將可能是捕撈中國(guó)房地產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)和創(chuàng)富機(jī)會(huì)。比如說(shuō)目前開(kāi)發(fā)商通過(guò)信托項(xiàng)目的融資成本應(yīng)該說(shuō)第一次融資的成本是在16%到17%，而次接力的時(shí)候融資利率一般都會(huì)高達(dá)21%以上，資質(zhì)較差的項(xiàng)目可能會(huì)更高。那么未來(lái)大家再想想，如果到時(shí)候還不上20%的年利率那么房地產(chǎn)可能會(huì)更加的危險(xiǎn)。

　　對(duì)于抄底資金來(lái)說(shuō)我們也應(yīng)該考慮一下抄底資金為什么要這樣做，其實(shí)賭的就是政府未來(lái)在2013年可能會(huì)有政策上的變化，目前樓市也正在處在一個(gè)非常敏感的時(shí)期，這也是對(duì)賭市場(chǎng)當(dāng)中政策變化的一個(gè)邏輯，其實(shí)在目前來(lái)看還是要提醒各位，如今已經(jīng)到了房地產(chǎn)信托的高風(fēng)險(xiǎn)期的時(shí)候，如今江湖險(xiǎn)惡，大家小心為妙。