逆回購操作方向捉摸不定 有放有收體現(xiàn)啥意圖

          2012-12-04 10:18     來源:金融時報     編輯:范樂

            經(jīng)常扮演流動性凈投放角色的逆回購,近一段時期以來的操作方向正變得“捉摸不定”。

            11月26日至30日這一周,面對2690億元到期逆回購規(guī)模,央行并未進(jìn)行更大規(guī)模的逆回購覆蓋操作,以確保流動性凈投放。相反,這一周央行連續(xù)進(jìn)行縮量逆回購操作,最終實現(xiàn)400億元資金凈回籠。

            這不是央行近來首次實施的資金凈回籠操作。11月19日至22日這一周,逆回購到期規(guī)模2420億元,央行同樣實施了縮量逆回購操作,最終回籠資金240億元。此前的10月15日至19日、10月22日至26日、11月5日至9日、11月12日至16日,以及11月19日至22日這五周,央行均通過逆回購進(jìn)行了資金凈回籠。期間,僅10月29日至11月2日這周,受月末因素以及財政存款上繳等因素沖擊,央行凈投放資金3790億元,創(chuàng)下單周投放歷史新高。從11月5日至今,央行已連續(xù)四周實現(xiàn)了資金凈回籠。

            近期央行逆回購操作一改此前資金凈投放,由“放”轉(zhuǎn)“收”,既與近期外匯占款增量有所回升、財政存款投放在年末進(jìn)一步加速有關(guān),也與貨幣當(dāng)局無意進(jìn)一步放松貨幣政策的意圖有關(guān)。

            不過,最讓人感興趣的是,從資金凈投放到凈回籠,再到凈投放再到凈回籠,逆回購操作上的這種變化,為何近來變得極其頻繁?通常,正回購擔(dān)任著從市場收回流動性的角色,而逆回購則扮演著向市場投放流動性的角色。如今,在“收放”流動性上,央行完全依賴逆回購操作規(guī)模的增減。借助操作量變化來調(diào)節(jié)市場流動性,維護(hù)市場利率穩(wěn)定,體現(xiàn)貨幣政策意圖,這背后究竟有怎樣的考量?

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