緩解銀行資本壓力在于發(fā)展直接融資。直接融資市場包括股權(quán)市場和債券市場，當前重要的是發(fā)展債券市場。具體來說包括以下幾個方面：
加強信用體系建設(shè)，夯實債券市場發(fā)展的基礎(chǔ)；進一步發(fā)展企業(yè)債券；積極探索高收益?zhèn)?/p>
當前多家商業(yè)銀行核心資本充足率接近監(jiān)管紅線，如果實施新資本協(xié)議，中國銀行業(yè)可能面臨新一輪的資本補充壓力。但是再融資的外部補充方式面臨著資本市場的限制，提高自身積累的內(nèi)部補充方式又難以有效緩解資本壓力，資產(chǎn)證券化的方式也存在著諸多弊端。筆者認為，發(fā)展直接融資是緩解商業(yè)銀行資本充足率壓力的根本途徑。
據(jù)中金公司報告認為，如果今年銀行總資產(chǎn)和貸款增速為14%，上市銀行資本充足率將降低到10.7%左右，核心資本充足率降低到8.5%左右。根據(jù)某大型商業(yè)銀行的歷史數(shù)據(jù)分析，每增加7000億元的貸款，相應(yīng)增加7700億元的經(jīng)濟資本成本，按照11.5%的資本充足率計算，需要補充資本885.5億元。按照每年1200億元利潤和35%的分紅率計算，通過利潤積累的資本只有780億元，存在著105.5億元的資本缺口。因此，通過商業(yè)銀行自身利潤積累無法滿足資產(chǎn)增長的需要。
而再融資的外部資本補充方式則面臨著資本市場的限制。在當前的資本市場環(huán)境下，定向增發(fā)有一定難度，尤其對于大型商業(yè)銀行，定向增發(fā)很難籌集到大規(guī)模的資本。次級債券的購買方主要是保險公司，而保險公司購買商業(yè)銀行次級債又受到保監(jiān)會有關(guān)單支規(guī)模和總量規(guī)模的限制，商業(yè)銀行也不能大規(guī)模發(fā)行。
當然，通過資產(chǎn)證券化的形式降低商業(yè)銀行的風險加權(quán)資產(chǎn)，從而達到降低資本充足率的目的也是一種選擇。但由于資產(chǎn)證券化的本質(zhì)是信用風險的轉(zhuǎn)移，而目前國內(nèi)可能承接資產(chǎn)證券的主體包括保險公司(含信用增級中的擔保公司)、其他商業(yè)銀行、政府和個人都不適合大規(guī)模承接這種風險轉(zhuǎn)移。從美國次債危機的教訓(xùn)看，資產(chǎn)證券化在緩解商業(yè)銀行流動性和資本約束的同時，也會起到鼓勵商業(yè)銀行發(fā)放信貸和加劇資產(chǎn)泡沫的風險。
我國商業(yè)銀行之所以不斷出現(xiàn)資本充足率和再融資的需求，跟我國的間接融資體系有關(guān)。我國貨幣創(chuàng)造的方式包括貸款、外匯占款和銀行間市場的國債、企業(yè)債發(fā)行。從近幾年實際數(shù)據(jù)分析看，債券的貨幣創(chuàng)造可忽略不計，貸款占到貨幣創(chuàng)造的比重為70%左右。外匯占款的流入跟人民幣升值預(yù)期有關(guān)。如果外匯占款下降，銀行貸款的比重會進一步上升。而根據(jù)商業(yè)銀行的實際，每增加1億元的貸款，就增加1.1億元的加權(quán)風險資產(chǎn)，按照11.5%的資本充足率要求，需要增加0.1265億元的資本。在商業(yè)銀行自身積累無法滿足資本補充需要的話，必然產(chǎn)生外部再融資的壓力。
由此，商業(yè)銀行面臨的資本壓力：GDP的增長需要M2的增加→M2的增加需要銀行貸款的增加→銀行貸款的增加需要外部資本補充→外部資本補充受制于資本市場環(huán)境。這也說明，產(chǎn)生商業(yè)銀行資本壓力的根源在于我國的以間接融資為主體的貨幣金融體系。
緩解銀行資本壓力在于發(fā)展直接融資。直接融資市場包括股權(quán)市場和債券市場，當前重要的是發(fā)展債券市場。具體來說包括以下幾個方面：
加強信用體系建設(shè)，夯實債券市場發(fā)展的基礎(chǔ)。市場經(jīng)濟的核心是信用經(jīng)濟。美國債券市場之所以比較成功，重要的是美國的信用文化非常強。
目前我國的信用體系建設(shè)雖然獲得了一定的成績，但是在信用文化建設(shè)方面還有待突破，否則債權(quán)人的利益無法獲得有效保護，債券市場的投資人也就缺乏積極性。
進一步發(fā)展企業(yè)債券。目前我國的企業(yè)債券包括發(fā)改委管理的企業(yè)債、證監(jiān)會管理的公司債和人民銀行管理的短期融資券。下一步要加強企業(yè)債券的統(tǒng)一監(jiān)管，建設(shè)能夠涵蓋各種企業(yè)債發(fā)行的管理辦法，減少審批環(huán)節(jié)，提高審批效率，同時在債券的準入條件上逐步放松發(fā)行門檻，引進更多的企業(yè)進入債券市場。
積極探索高收益?zhèn)８呤找鎮(zhèn)袌鰹槿蛐屡d產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要支持。上世紀90年代，美國高收益?zhèn)呐d起使大批中小企業(yè)進入直接債務(wù)融資市場，促進了作為當時美國經(jīng)濟支柱的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國可以積極探索以中小企業(yè)和民營企業(yè)為發(fā)行主體的高收益?zhèn)袌觯瑥浹a現(xiàn)有中小板和創(chuàng)業(yè)板融資能力的不足。
