人民幣升值預期對運輸業影響不一

　　券商分析認為，當前人民幣升值概率加大。人民幣升值有望為交通業帶來投資機會。同時，世博會將召開，區域規劃將陸續出臺，也都利好交通類股票。

　　根據最新的人民幣遠期N D F數據，人民幣一年期對美元匯率在6 .6附近波動，即相對于當前的匯率水平，約有3%的升值空間；人民幣兩年期對美元匯率在6.4附近波動，相對于當前的匯率水平約有7%的升值空間。根據東興證券宏觀策略研究所的預計，年內人民幣名義匯率升值幅度將介于3-5%。

　　關注匯率彈性大的航空公司

　　東興證券認為，人民幣短期升值預期強化，應該關注航空股投資機會。

　　報告稱，歷史數據顯示，航空公司因飛機采購、航材采購主要在國外進行且主要以美元結算，巨額的外匯負債(截至2009年中三大航空公司外幣負債折合人民計價達1229億元)一直是其行業特色。因此，在人民幣升值過程中，航空業也是最為受益的行業之一———巨額匯兌收益成為航空公司的重要利潤組成部分，甚至是其保持盈利的關鍵因素。

　　上市公司披露數據顯示，在2005年7月人民幣進入升值周期以來，航空公司匯兌凈收益合計達205億元，特別是在人民幣升值較為明顯的2005年至2008年體現得尤為突出，雖然人民幣升值形成的匯兌損益不能等同于航空公司主業利潤貢獻，但由于國內航空公司大多數收入和經營現金流以人民幣結算，人民幣升值形成的航空公司未來用于支付外幣債務所需人民幣減少，實質將顯著提升航空公司內在價值，也有利于航空公司降低當前普遍高企的資產負債率水平。

　　基于上述認識，東興證券建議，人民幣升值角度下，可首先關注匯率彈性最大的南方航空。

　　報告稱，截至2009年中期，中國國航、南方航空、新東方航空外幣負債折算的人民幣負債分別為403億元、469億元、357億元，若人民幣2010年升值3%，則將分別為中國國航、南方航空、新東航帶來0.08元、0.12元、0.08元的每股收益貢獻(其中南方航空已考慮其非公開增發20.8億股對業績的攤薄影響，若不考慮增發人民幣升值3%將提升南航E PS達0.15元)，比較而言，南方航空業績對匯率的彈性最大。

　　升值施壓集運利貨運油運

　　湘財證券則重點研究了人民幣升值對航運業可能產生的利弊。結論是：施壓集運，有利貨運和油運。

　　該券商報告表示，人民幣在未來某一個時點存在再次升值的較大可能性，對我國的航運業格局產生不同影響。

　　人民幣未來的升值對進出口形勢起到兩方面的作用，一是對出口起到雪上加霜的作用，而對進口起到錦上添花的作用，具體海運上，則是施壓集運，有利貨運和油運。

　　集運的增長已經早在2006年就增速放緩，雖然近幾個月反彈，但如果未來人民幣升值，對于我國不具競爭力、利潤較薄的出口部門來講將表現為進口資源品價格的下降動力和原材料上漲一起形成巨大壓力，從而不利于集運形勢的長期發展。

　　而原油、鐵礦石和煤炭則因價格的相對下降導致進口的增加，從而提升海運量的需求。

　　湘財證券認為，無論人民幣是否升值，我國集裝箱業務的快速增長時期已過，而如煤炭進口和原油進口還有較大的增長空間。

　　把握交通主題投資機會

　　除了人民幣升值這一重要變動，世博會將召開，區域規劃將陸續出臺等也將成為交通業的主體投資機會。民族證券發布的報告就提出，要關注區域發展，把握主題投資。

　　該報告認為，隨著國內經濟的逐步恢復，交通運輸行業的貨運量顯著回升，預計2010年整個交通運輸行業將保持穩定的增長狀態。其中，與國內經濟增長關系密切的子行業將獲得更好增長，例如航空、機場、港口、公路、鐵路等，而與國際經濟環境關系比較密切的遠洋航運仍然處于逐步恢復的態勢。

　　整體來看，交通運輸行業的整體活躍度將繼續提高。對于交通運輸行業，2季度有如下幾個主題投資熱點：

　　世博會將召開。交通運輸行業作為世博中概念，包括機場、航空、城市交通、長三角區域交通等都將受益于世博會；

　　區域規劃龍頭。2010年仍將陸續推出區域規劃，各區域的發展仍將有望得到市場的關注，而港口則有望成為區域規劃的龍頭；

　　人民幣升值預期。航空公司具有大量的美元負債，人民幣升值將會給航空公司直接帶來大量匯兌收益；

　　鐵路投融資體制改革。大秦鐵路資產注入有望在2季度啟動，鐵路板塊有望再次活躍。

　　民族證券建議2季度關注：世博板塊、區域規劃中的龍頭、成長性良好、受益于人民幣升值、資產注入的板塊和個股。