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<p> 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，企業(yè)在經(jīng)營過程中，多多少少都會(huì)有一些負(fù)債，適當(dāng)?shù)呢?fù)債不會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。那么從宏觀層面來看，全國的企業(yè)有多少負(fù)債呢？</p>
<p> 中國社科院副院長李揚(yáng)最新給出一個(gè)讓人意外的數(shù)字：中國企業(yè)的負(fù)債占GDP比重已達(dá)107%。李揚(yáng)說，金融要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)很重要，中國金融界近期必須要考慮的問題就是目前企業(yè)的高負(fù)債率現(xiàn)象。經(jīng)合組織企業(yè)的負(fù)債如果占GDP的90%就很危險(xiǎn)，而中國2011年的統(tǒng)計(jì)是107%，是全球最高的。</p>
<p> 企業(yè)負(fù)債率高企的同時(shí)，融資方式的創(chuàng)新也乏善可陳。有專家認(rèn)為，當(dāng)前存在一些只有信貸投資投放和貨幣供應(yīng)量而缺乏創(chuàng)造力的現(xiàn)象，一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)甚至利用信貸貨幣政策作為套利投資的工具。更嚴(yán)重的是，中小民營企業(yè)融資難、資本炒作以及去年以來備受關(guān)注的民間借貸問題，已成為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一大障礙。</p>
<p> 因此無論是在年初召開的全國金融工作會(huì)議，還是央行前不久發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告》，都把主題落在加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度上。下一階段不斷拓展股權(quán)融資并鼓勵(lì)民間投資來降低企業(yè)負(fù)債率，保證企業(yè)融資健康合理發(fā)展，成為重要課題。</p>
<p> 企業(yè)負(fù)債率過高已經(jīng)是不爭的事實(shí)。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速放緩，銀行貸款的增速也下降，企業(yè)如果不能及時(shí)融資，就可能面臨破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、國家發(fā)改委投資研究所研究員王元京認(rèn)為，我們要從微觀上關(guān)心企業(yè)的負(fù)責(zé)情況，而不是只關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)增長速度是否穩(wěn)定。</p>
<p> 王元京：財(cái)務(wù)上有各種指標(biāo)，比如資產(chǎn)負(fù)債率不能超過70%等，這是在長期的企業(yè)運(yùn)營中得出的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，一旦超出這個(gè)數(shù)據(jù)可能就處于危險(xiǎn)邊界。當(dāng)前提出的這個(gè)問題極有益和必要性，從李揚(yáng)院長各種實(shí)質(zhì)性的研究看，我們不能光關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)增長的速度是否穩(wěn)定，還要從微觀上關(guān)心企業(yè)的負(fù)債情況，這樣增長才會(huì)有很好的基礎(chǔ)。</p>
<p> 王元京認(rèn)為，現(xiàn)在很難判斷企業(yè)的負(fù)債率是否仍然處在可控的范圍之內(nèi)。</p>
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<p> 王元京：因?yàn)闆]有經(jīng)過深入細(xì)致的研究，現(xiàn)在很難直接判斷是否可控。但是從兩個(gè)角度看，一旦一個(gè)企業(yè)或者一個(gè)地區(qū)的企業(yè)發(fā)生資產(chǎn)負(fù)債率失調(diào)，或者負(fù)債率過高超過一定限度，確實(shí)可能會(huì)引發(fā)債務(wù)危機(jī)或者說資金量斷裂，這個(gè)現(xiàn)象是值得高度關(guān)注的。</p>
<p> 要防止危機(jī)出現(xiàn)，現(xiàn)在絕大多數(shù)人都是從增量上考慮，比如能不能調(diào)整金融政策，包括多發(fā)點(diǎn)股票、股權(quán)融資，從增量上解決問題。但是另是一方面要控制，必須學(xué)會(huì)面對(duì)存量。有一部分企業(yè)必須破產(chǎn)、重組、整合，在這種情況下再加上增量的政策配合，增加新鮮的股權(quán)融資，才能整體降低資產(chǎn)負(fù)債率。</p>
<p> 有一些專家提到，現(xiàn)在一些企業(yè)利用信貸貨幣政策作為套利投資的工具，本來這些政策的引入是為了企業(yè)更好的生產(chǎn)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是這些政策現(xiàn)在反而成為了企業(yè)套利的工具，王元京認(rèn)為，這和我國經(jīng)濟(jì)增長方式?jīng)]有轉(zhuǎn)換有關(guān)。</p>
<p> 王元京：這和我們這幾年經(jīng)濟(jì)增長方式?jīng)]有轉(zhuǎn)換有關(guān)，過度使用金融杠桿、過度的負(fù)債，這好像麻醉劑，容易上癮。</p>
<p> 還有一種建議，就是引入民間投資。王元京認(rèn)為，在降低企業(yè)的負(fù)債率方面，這是一個(gè)可行的方式。</p>
<p> 王元京：現(xiàn)在在增量上負(fù)債率過高，必然要增加股權(quán)的投資，改變資產(chǎn)負(fù)債率狀況。民間投資是一種非常積極的力量，比如國家新36條明確說明，新建設(shè)項(xiàng)目如果有大量的民間資本介入，事實(shí)上對(duì)有負(fù)債率過高的國有企業(yè)能直接能降低它的資產(chǎn)負(fù)債率。</p>
<p> 從存量上來講，也會(huì)通過資產(chǎn)重組和企業(yè)的并購重組，使資產(chǎn)質(zhì)量提高，也可以在一定程度上緩解債務(wù)危機(jī)。</p>
<p> 不管增量上還是存量上，怎么才能夠促進(jìn)企業(yè)的正常發(fā)展，讓企業(yè)的資金真正流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程當(dāng)中，王元京認(rèn)為，這時(shí)候需要給健康發(fā)展的企業(yè)更多機(jī)會(huì)。</p>
<p> 王元京：李揚(yáng)院長研究給大家敲響了警鐘，過去僅僅是片面的理解，比如中小企業(yè)貸款難、融資難，怎么支持金融。其實(shí)現(xiàn)在有些中小企業(yè)是正規(guī)渠道融資難，非正規(guī)渠道已經(jīng)超高額負(fù)債了，這個(gè)時(shí)候如果再簡單說金融銀行多貸款給中小企業(yè)已經(jīng)有問題了。那么這種情況下我們要給好的企業(yè)、健康的企業(yè)還貸，如果增加不了，那就在存量上重組，或者破產(chǎn)。如果不這么走，還期望于借新還舊，期望通過新的銀行貸款、通過寬松的政策解決燃眉之急，最終是要付出代價(jià)的。</p>
<p> 王元京介紹了企業(yè)具體應(yīng)該如何增加自己的資本充足率。</p>
<p> 王元京：比如企業(yè)通過資產(chǎn)籌組，抓住一些重點(diǎn)的投資方向，把資金貸限縮短，保證投資效益。另一方面，要更加系統(tǒng)化，包括私募股權(quán)、股權(quán)投資基金，用這樣的方式進(jìn)入到企業(yè)。另外，一些企業(yè)還要關(guān)注，比如房地產(chǎn)企業(yè)不能多預(yù)售，他們占用的自己的私有資金很少，大部分都是來自于別人的錢，這樣不利于長遠(yuǎn)發(fā)展。 </p>
