A股難救場 “冬播”有風(fēng)險(xiǎn)

　　目前的市場環(huán)境可以概括為，機(jī)構(gòu)、主力都忙著回籠資金應(yīng)對年底壓力，大小非解禁高峰即將到來，年末個股地雷效應(yīng)凸現(xiàn)。

　　11月28日，兩市雙雙低開，盤中再度下挫，午后創(chuàng)下2009年1月21日以來新低，截至收盤，滬指報(bào)1973.52點(diǎn)，跌17.65點(diǎn)，跌幅0.89%，成交量再度萎縮。

　　2000點(diǎn)“拉鋸戰(zhàn)”最終以徹底跌破宣告終結(jié)，這個曾經(jīng)備受關(guān)注的整數(shù)關(guān)位，現(xiàn)在恐怕已經(jīng)不再成為看點(diǎn)。至此，2012年A股跌幅已經(jīng)超過10%。從近幾個月來2200點(diǎn)、2132點(diǎn)和2100點(diǎn)時的情形，看看6月11日、13日、29日，7月6日、12日和18日的走勢，都與如今的走勢非常相似——保衛(wèi)戰(zhàn)到最后往往都變成套牢區(qū)。

　　股市連創(chuàng)新低，投資者損失慘重。在一片愁云慘淡之中，市場對于政策救市幾乎已經(jīng)不抱希望。

　　盡管很多研究人士認(rèn)為，A股已經(jīng)嚴(yán)重低估，而且以QFII為代表的境外資金以實(shí)際行動表現(xiàn)出對A股的興趣，并且，從基本面看，近幾個月利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻傳，但這并未提振投資者信心。市場前期對宏觀經(jīng)濟(jì)能否有效企穩(wěn)其實(shí)仍一直心存疑慮，投資者對L型經(jīng)濟(jì)的解讀也偏于謹(jǐn)慎。不過指數(shù)徹底跌破2000點(diǎn)并不意外。

　　筆者認(rèn)為，壓垮大盤有兩根最重要的稻草：

　　第一，白酒行業(yè)的示范效應(yīng)。該行業(yè)是突遭利空后而下跌的，而目前跌幅榜前列顯示，越來越多的個股突然下跌，然后爆出利空，這顯然不是一種偶然，而是年底效應(yīng)的體現(xiàn)。白酒股的估值下降必將拉動市場整體估值向下，要知道白酒股是這兩年業(yè)績最明確的板塊，連這些都不能產(chǎn)生對市場的支撐作用，那差的就更不用說——從這點(diǎn)理解是投資者的預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，才促使本來2000點(diǎn)附近應(yīng)構(gòu)筑的底部現(xiàn)在落空。

　　第二，小盤股業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致局部的板塊和創(chuàng)業(yè)板新低。在過去兩周，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)紛紛創(chuàng)出新低。目前，中小板和創(chuàng)業(yè)板的市盈率分別為26倍和31倍，遠(yuǎn)高于全部A股12倍的市盈率水平。截至三季度，中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速分別為-8%和-5%，如果四季度經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)的話，它們達(dá)到業(yè)績一致預(yù)期增速的可能性幾乎為零。

　　目前的市場環(huán)境可以概括為，機(jī)構(gòu)、主力都忙著回籠資金應(yīng)對年底壓力，大小非解禁高峰即將到來，年末個股地雷效應(yīng)凸現(xiàn)。這樣市場將在“新低→反彈→盤整→破位→新低”的循環(huán)中運(yùn)行。近期有主流券商觀點(diǎn)給出“冬播”觀點(diǎn)，但其必要性依然取決政策導(dǎo)向，在新股發(fā)行制度、限售股解禁問題無解之前，提前冬播仍有不小風(fēng)險(xiǎn)，投資者需謹(jǐn)防冬眠期的無限延長。（王瑩）