據上海證券報今年頭一個月，滬深股市大跌了8.78%和6.73%，讓許多看好年初行情的分析人士很尷尬，投資者也一頭霧水。

　　什么原因？是數據不準，還是模型不對？都不是，是思路問題。從經濟基本面、到政策、再到股市，今年的情況與去年截然不同，理清這三者之間的新關系，對于觀察股市未來趨向十分重要。

　　從基本面看，去年經濟是在搶救室里度過的，用的是猛藥；今年剛好轉入康復病房，需要時間來調理。再加上明年是“十二五”開局年，要用心準備，這就需要很小心了。否則，再次發病麻煩就大了。

　　比如，去年經濟主要靠投資與消費，投資很猛，在過熱區間里滯留很久，今年可不能再高了。今年要靠消費來拉動。除了消費，很難指望投資與出口。因為出口今年雖會好轉，但去年代價太大，有點“得不償失”。

　　這樣來看政策面，受到制約的因素就很清楚了。去年重頭戲是保增長。為什么？因為就業形勢嚴峻，已不是經濟問題。所以去年的政策排序是：就業、增長、結構。刺激經濟為的是增加就業，穩定社會。

　　與去年相比，今年情況更復雜一些。去年雖然很困難，但措施倒也簡單，就是多花錢，用重藥來治。今年處在病后康復期。有些地方又熱起來，甚至出現了“民工荒”。所以今年的政策排序是：結構、就業、增長。

　　往深處看，今年的經濟政策其多邊形關系不僅發生了排序變化，而且比重也有改變。比如在結構、就業、增長的新排序下，區域經濟和產業經濟走到了前臺，正成為影響整個社會的主導因素。

　　而選擇區域與產業結構調整來做文章，這是一著好棋，也是中國特有的機會，是有效擴大內需、緩解內部二元矛盾和外部結構失衡的可靠途徑。因為中國還有調節縱深。除此之外，再沒有其他促進經濟持續高速增長的條件了。

　　理清這些基本面與政策面關系，再來看股市。現在雖有1.2億人在炒股，但畢竟不是主流，只能隨大局而動。加上股市自身也在做新股發行和股指期貨等2.0版本的升級改革，所以今年的股市應該是平穩波動，有結構性機會。（亞夫）

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