這是一年來，我國首度大規(guī)模減持美國國債。

根據美國財政部8月17日公布的數(shù)據，截至6月末，我國持有美國國債7764億美元，相比較5月份8015億美元的持有量，減少了251億美元，減持幅度超過3%。

這也可以說是今年以來，中國是應該增持還是減持美國國債引起熱議后，一次具有標桿意義的實質性突破。

 

根據美國財政部發(fā)布的國際資本流動報告顯示，我國減持的251億美元，是凈拋售了價值517億美元的短期美國國債和增持購買了價值266億美元的長期美國國債，兩相加減后得出的。

與此同時，在中國減持美國國債的同時，日本和英國卻反操作，在同一月份分別增持美國國債346億美元和502億美元。

這“一買一賣”、“一增一減”的背后，讓中國持有美國國債的策略和方向，顯得更加撲朔迷離。中國為什么在這個時候大量減持美國國債？減持究竟意味著什么？

“逢高減持”并不虧

中國的這次減持，讓長期關注美國問題、經常與美國財政金融體系進行交流的肖煉長舒了一口氣。

“中國其實沒有必要買那么多美國國債，雞蛋不能放到同一個籃子里。以前購買得太多了，也跟中國的國力不相符。”中國社會科學院美國經濟研究中心主任肖煉接受《中國經濟周刊》采訪時表示，“而選擇在現(xiàn)在這個時機減持美國國債，是因為美國國債這段時期的收益比以前高，正好逢高減持。”

而頗有戲劇性的一幕是，在中國減持的同時，美國國債的第二大持有國日本，在6月份大幅增持346億美元至7118億美元；英國作為第三大持有國，從5月的1638億美元增持至6月末的2140億美元，增加502億美元，增幅超過30.6%。

“中國這次的操作非常漂亮。中國在賣美國國債，而日本和英國在接手去買，正好有人接盤。現(xiàn)在美國國債的收益是3%點多，以前低的時候是2%點多，市場形勢比以前好，適合于減持。如果在以前形勢不太好的時候減持，從經濟上有點虧。”肖煉向《中國經濟周刊》分析。

其實，中國持有美元的安全性問題，幾年來一直是國內外關注的焦點。國務院總理溫家寶早在今年兩會的記者招待會上，就對中國持有美國國債的安全性表示了憂慮；諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼6月份的中國之行，也在上海演講中公開質疑中國大量購買美國國債是件“很奇怪的事情”。另一位諾獎得主邁爾森也公開發(fā)表“中國不宜再增持美國債”的看法。

“美國國債占我國2萬億外匯儲備中很大份額，如此大規(guī)模持有美國國債，對我國來說，顯然不利。現(xiàn)在減持美國國債，應當是中國理所當然地選擇。”國際金融問題專家、中國銀行研究員王元龍接受《中國經濟周刊》采訪時表示。

中國進入了減持通道？

其實，這不是中國今年以來第一次減持美國國債。

中國在4月份曾小幅減持了44億美元美國國債，雖然相比總量來說這只是一個小數(shù)字，但還是被一些專家預測為中國將全面進入“減持通道”。不過在之后的5月份，中國又大幅增持380億美元的美國國債，讓中國進入“減持通道”的推測不攻自破。而6月份的此番大規(guī)模減持，從減持的數(shù)字規(guī)模看是4月份的5倍多，難免會讓此前的“中國將全面進入‘減持通道’”的判斷卷土重來。

“從公開報道的數(shù)據看，現(xiàn)在還不好下進入‘減持通道’這個結論。這要具體分析中國減持美國國債的結構。‘拋短投長’是這次減持的特點。”王元龍向《中國經濟周刊》表示。

　　根據美國財政部發(fā)布的國際資本流動報告顯示，中國在6月份購買了價值266億美元的長期美國國債，購買長期美國國債的規(guī)模遠遠超過5月份的40億美元和4月份的100億美元；同時，也凈拋售了價值517億美元的短期美國國債T-bill。

“6月份減持的數(shù)字相比4月份顯然增加了不少，但是我們要分析減持的這些美國短期國債，有多少是到期的自然減持？有多少是我國主動把沒有到期的給減持了？如果是后一種情況，說明我們是在主動減持；如果前一種占得比重大，表明是一個自然的減持。”王元龍認為，251億美元國債，比起我國持有的國債總額，所占比例并不大。“這次還算不上一次大規(guī)模的減持。因此，是否進入減持通道，還需進一步觀察。”

 

垃圾債是下一個目標？

盡管對于中國這次舉動，國內諸多媒體和專家都毫不吝嗇地用譽美之詞來形容——“美國國債的中國式減持：凸顯中國的‘仁義’”、“中國減持美國國債是明智之舉”等。但目前是否是繼續(xù)更大規(guī)模減持的時機，仍有待考量。

“可以肯定地說，現(xiàn)在還不是更大規(guī)模減持的時機。目前金融危機還沒有結束，盡管美國經濟出現(xiàn)了一些復蘇跡象，但如果現(xiàn)在我國采取大幅度減持，將造成美元貶值，對美國是一個打擊，不利于美國復蘇；反過來對我國也產生影響。中美兩國的經濟關聯(lián)度已經很高，‘美國打一個噴嚏，中國就會感冒’。”王元龍向《中國經濟周刊》強調，“減持美國國債、資產多元化應該是方向，但這是一個大方向。”

肖煉提出：“對美國國債，中國可以采取高拋的辦法，逢高減半。只要美國經濟向好，賣掉美國國債。因為中國沒有必要持有這么大的國債數(shù)額，要把這部分國債逐步轉化為其他的一些債券。”

毫無疑問，投資資產多元化應該是中國儲備外匯的一個投資方向。但是，據專家介紹，目前除了美元資產之外，暫時還沒有更好的投資渠道。

“在金融危機的背景下，相對來說，美元的安全性和收益，比其他投資渠道都要好一些。”王元龍告訴《中國經濟周刊》。

近日，美國財政部與美聯(lián)儲和美國聯(lián)邦存款保險公司的一份聯(lián)合聲明稱，美國財政部將在PPIP(“公私合營投資計劃”，根據該計劃，美國政府在承擔大部分風險的前提下吸引私營部門聯(lián)合購買銀行不良資產)中投資高至300億美元的股票和債券。有國外媒體報道說，中國開始對購買美國垃圾債券(指金融危機中被暫時凍結了的不良資產債)感興趣。

“美國財政部發(fā)售垃圾債的思路是：美國財政拿80%的資金，然后鼓勵私人拿20%的資金來購買垃圾債。購買的這些垃圾債其實都是呆賬，如果今后美國經濟復蘇，呆賬就會緩解變成好賬，那時收益就可以大翻番。這像是個賭博。”肖煉說，“中國打算購買垃圾債是國外媒體報道的，估計現(xiàn)在還只是一種意向。”（記者 王紅茹）