近期受央行下調存款準備金率等利好消息刺激，國內螺紋鋼價格小幅反彈，不過這只是下跌過程中的正常調整，后期隨著螺紋鋼旺季需求落空，期價也將繼續下探。

　　旺季需求難言樂觀

　　近期宏觀面雖利好不斷，但國內貨幣政策依然以穩為主，且從下游需求角度看，央行繼續實施差別化住房信貸政策，銀監會明確要求商業銀行嚴格控制房地產過熱地區的開發貸款規模，房地產企業經營壓力日益增大。一方面今年以來銷售不暢，房屋庫存逐步攀高，去庫存壓力明顯增加；另一方面房地產企業不僅面臨銀行貸款的縮水，其他融資渠道也日益收窄，融資難度明顯增大。因而房地產企業尤其是中小型企業資金鏈日趨緊張，新開工意愿明顯下降，并且當前工程建設資金到位情況不甚理想，在建工程延緩頗多。

　　市場普遍認為今年需求只是較往年延后，保障房建設和基礎建設能有效彌補地產投資的下滑，但以筆者看來，今年旺季需求落空可能性極大。據筆者草根調研，當前新開工項目大幅減少，在建工程數量也至少縮水了近10%-20%。一旦需求低于預期，鋼價大幅下跌將難以避免。

　　盡管年后鋼價大幅下探，但鐵礦石價格表現卻較為堅挺，鋼廠虧損面增大。盡管如此，鋼廠尚未開始全面減產，據MYSTEEL近期調研，所統計的7家邯鄲地區建材生產廠家僅一家減產，其余均正常生產，同時唐山地區31條建材生產線中有24條生產正常。另外唐山地區高爐開工率也在96%左右。因而在年后市場出貨不暢、鋼廠資源不斷入市的情況下，螺紋鋼社會庫存屢創新高。截至2月17日，全國螺紋鋼社會庫存突破849.51萬噸，鋼材社會庫存接近1900萬噸。隨著庫存的逐步攀升，結合當前資金成本依舊處于高位，未來去庫存壓力不可小覷。

　　鋼坯價格低位徘徊

　　下游方面，鋼坯價格幾個月來一直處于低位徘徊階段，鋼坯生產廠家也普遍處于虧損之中，同時商家年前備貨資源價位較高，低價出貨意愿也不強。雖然央行下調準備金率后鋼坯出廠價小幅上調，但市場反應冷淡，極為有限的成交使得價格上漲乏力。市場普遍希望3月份市場需求好轉能帶動價格上漲，但由于當前鋼坯庫存量較大，僅唐山地區就有將近100萬噸的庫存，即使成交改善也有一段去庫存過程。

　　短期而言，當前政策寬松預期較強，市場擔憂情緒也有所緩和，加上市場對旺季需求還有些期待，螺紋鋼期價下方存在較強支撐；但央行下調準備金率難掩螺紋鋼需求下滑態勢，一旦旺季來臨需求表現讓人失望，那時鋼價將不可避免下滑，從而迫使鋼廠大幅減產，一旦鐵礦石價格也下探，則將進一步放大鋼價下行空間。（光大期貨 王進）