通過對股指期貨上市后基差數據分析，我們認為，當市場處于非理性狀態時，基差處于負高位，未來股指下跌可能性較大；基差處于正高位，未來股指上漲可能性較大。

　　在近500個交易日的統計數據中，基差絕對值超過15點共有131個交易日，主要集中在股指期貨上市初期。基差絕對值處于高位的情況，2010年份出現82次，2011年僅出現38次，這充分表明股指期貨上市初期市場處于非理性狀態。股指期貨市場處于非理性狀態的原因是，套利交易不夠活躍和市場預期分歧嚴重。股指期貨上市初期，套利交易者介入程度不夠，更多持觀望態度。此外，當投資者的市場預期發生嚴重分歧時，多空僵持，期指持倉量增長，期現價差拉大。如2010年“9·30”行情末期，基差絕對值超過100點，期指持倉量首次突破4萬手。

　　從基差歷史走勢看，其具有叢聚性，即一段時期內基差大小相近。在基差為正階段，未來一段時期期指均上行，如2010年7月至8月、2011年的5月下旬至6月等。在基差為負且絕對值較高階段，未來一段時間期指均下行，如2010年4月至5月、2010年11月、2011年4月中旬至5月、2011年10月至12月等。

　　目前期指基差絕對值高于15點，說明期指行情處于非理性狀態，多空存在較大分歧，期指持倉量也一度突破7萬手。多方認為未來貨幣政策將進入降準周期，流動性充足將刺激滬深300指數上行；空方認為宏觀經濟數據低于預期、通脹擔憂縮小政策調控空間、產業政策遲遲不出臺等因素，使得滬深300指數處于下行通道。根據基差歷史走勢分析，基差處于負高位時，短期內股指期貨還將繼續下探。