近期陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特別是中國的宏觀數(shù)據(jù)依然喜憂參半，令銅價(jià)受阻于8500美元一線關(guān)鍵壓力位。
美國方面的數(shù)據(jù)依然較為靚麗，雖然“暖冬效應(yīng)”消退，美國就業(yè)數(shù)據(jù)稍稍遜于預(yù)期。但美國制造業(yè)指數(shù)PMI數(shù)據(jù)給市場投資者吃了一顆定心丸。美國4月ISM制造業(yè)指數(shù)為54.8，環(huán)比增長1.4%，高于此前預(yù)期的53。新增訂單，出口，還有生產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，就業(yè)指數(shù)也有一定的增長。這表明美國制造業(yè)處于持續(xù)復(fù)蘇的狀態(tài)，美國經(jīng)濟(jì)成長的內(nèi)生動(dòng)力在加強(qiáng)。與此同時(shí)，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布了4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PM I)為53.3%，比3月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。盡管這已經(jīng)是制造業(yè)PM I指數(shù)連續(xù)第5個(gè)月出現(xiàn)回升，且53.3%數(shù)值也創(chuàng)下了13個(gè)月以來的最高水平；但是仍然低于此前市場預(yù)測(cè)的53.5%至53.6%，更比歷史同期均值低2.7個(gè)百分點(diǎn)。
4月份PMI指數(shù)反彈的主要原因是3月份新增貸款出現(xiàn)大幅攀升，而新增貸款流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一定的時(shí)滯，這將對(duì)4-6月份的中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)產(chǎn)生正面推動(dòng)的作用。總體來講，4月份PMI指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月回升，表明今年中國經(jīng)濟(jì)軟著陸沒有太大問題，但調(diào)結(jié)構(gòu)仍然任重而道遠(yuǎn)，尤其是考慮如何加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的扶持力度。
近期銅價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱十分明顯，這跟市場結(jié)構(gòu)有關(guān)。LME銅市場中銅庫存不斷流出，注銷倉單維持高位，且現(xiàn)貨維持大幅升水，市場依舊處于“軟逼空”之中。而與此相比，國內(nèi)市場庫存雖有所減少，但仍處于高位，且現(xiàn)貨維持貼水，這也造就了國內(nèi)的弱勢(shì)。不過，目前偏低的滬倫比值將在未來1-2個(gè)月中得到改善，一方面是國內(nèi)開始出現(xiàn)了耗庫現(xiàn)象，國內(nèi)交易所庫存連續(xù)2周出現(xiàn)下降；另一方面，江銅等企業(yè)有意直接在LME市場上注冊(cè)倉單，這意味著這些銅的供應(yīng)將從國內(nèi)流到LME市場。此二者皆有利于滬倫比值回歸，這給國內(nèi)銅價(jià)帶來一定支撐。
從中國對(duì)精煉銅的消費(fèi)來看，今年中國經(jīng)濟(jì)增速與過去幾年相比將出現(xiàn)一定的放緩：一方面是經(jīng)濟(jì)成長速度放緩，另一方面是調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型，將從過去主要靠通過投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)變?yōu)榭肯M(fèi)拉動(dòng)，這在一定程度上也降低了對(duì)精煉銅的消費(fèi)。而從銅的供應(yīng)來看，今年有較多的銅精礦新增產(chǎn)能投入運(yùn)營，大大緩解了精煉銅的供應(yīng)緊張局面。此二者都不支持銅價(jià)大幅上揚(yáng)。
前期全球宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好和手續(xù)費(fèi)下調(diào)對(duì)銅價(jià)有一定的推動(dòng)，不過已經(jīng)被銅價(jià)的前期漲幅所消化。中國今年對(duì)銅的消費(fèi)將明顯放緩，而美國經(jīng)濟(jì)雖然穩(wěn)健，但無法彌補(bǔ)中國需求下滑的缺口。因此從基本面尚看不到推動(dòng)銅價(jià)走強(qiáng)的基礎(chǔ)因素，雖然由于LME市場“逼空”的存在，短期銅價(jià)仍然傾于上行，但缺乏基本面支撐的價(jià)格注定難以走遠(yuǎn)。
