中國(guó)證券市場(chǎng)這個(gè)長(zhǎng)期以來(lái)不被認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)晴雨表功能，事實(shí)上是存在的，只是由于制度缺陷，導(dǎo)致了該功能的變形與失真。繼前一日跳水跌破2240點(diǎn)后，26日，滬指再度下跌以2222.07點(diǎn)收盤。滬指跌回10年前點(diǎn)位的走勢(shì)，傳遞了這樣的訊號(hào)：經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)近在眼前。
觀察當(dāng)日股市，煤炭有色水泥板塊的下跌，就是周期性行業(yè)的變臉，顯然，這些行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的影響較大。
投資者的悲觀預(yù)期，源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)已陷內(nèi)外交困之中。其中，歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，顯然難以明確轉(zhuǎn)向。日前，德國(guó)、西班牙、法國(guó)和意大利領(lǐng)導(dǎo)人宣布，將在本周舉行的峰會(huì)上推出規(guī)模為1300億歐元的促增長(zhǎng)計(jì)劃，以扶持歐元區(qū)外圍成員國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這一規(guī)模占?xì)W盟國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1%。連一向強(qiáng)調(diào)緊縮的德國(guó)政府都為之妥協(xié)，轉(zhuǎn)而支持經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，說(shuō)明解決歐洲危機(jī)的選項(xiàng)非常有限。而就在25日，美國(guó)眾多公司發(fā)布營(yíng)收預(yù)警，不僅股市前景陰影難散，而且投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。與此同時(shí)，國(guó)際油價(jià)跌破80美元，出現(xiàn)了去年10月6日以來(lái)的最低水平；煤炭?jī)r(jià)格單周暴跌逾3%，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為目前的跌幅已經(jīng)直逼2008年金融危機(jī)時(shí)期。
國(guó)際環(huán)境的差強(qiáng)人意，大宗商品價(jià)格創(chuàng)新低，不是影響市場(chǎng)的全部因素，更大的問(wèn)題還在于國(guó)內(nèi)面臨經(jīng)濟(jì)通縮的風(fēng)險(xiǎn)。匯豐6月PMI各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險(xiǎn)加大，尤其是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不樂(lè)觀，市場(chǎng)所期待的二季度經(jīng)濟(jì)見底或許難以如約而至。雖然宏觀調(diào)控政策給予了市場(chǎng)一定信心，但是這個(gè)進(jìn)一步改善的空間有限。根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部的信息，目前12個(gè)省級(jí)單位請(qǐng)示或公布的企業(yè)工資指導(dǎo)線，大部分漲幅比上一年下調(diào)。工資指導(dǎo)線僅有指導(dǎo)意義，其增幅回落證明今年整體工資增長(zhǎng)面臨壓力，經(jīng)濟(jì)減速就是主因。
在不久前召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，溫家寶總理強(qiáng)調(diào)：把“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在更加重要的位置。會(huì)議要求“著力擴(kuò)大內(nèi)需”，即完善促進(jìn)消費(fèi)的政策措施，抓緊落實(shí)擴(kuò)大節(jié)能產(chǎn)品惠民工程實(shí)施范圍；推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施，啟動(dòng)重大項(xiàng)目和梳理在建續(xù)建項(xiàng)目；穩(wěn)定和完善出口政策，促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們注意到，在穩(wěn)增長(zhǎng)的“三駕馬車”中，“消費(fèi)“只是行文上排在第一位，投資其實(shí)被再次放到了重要位置。
國(guó)務(wù)院部署的一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施，意在促進(jìn)“三駕馬車”的協(xié)調(diào)拉動(dòng)，而消費(fèi)、投資、出口一個(gè)不能少，“穩(wěn)增長(zhǎng)”作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作第一要?jiǎng)?wù)的決心表露無(wú)遺。盡管如此，讓“穩(wěn)增長(zhǎng)”成為壓倒一切的重中之重，卻需要小心行事，因?yàn)楸绕鸱�(wěn)定增長(zhǎng)來(lái)，通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)好的質(zhì)量更重要。正如中歐國(guó)際工商學(xué)院教授許小年所說(shuō)：若一味強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，忽略“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要性，只會(huì)適得其反。他認(rèn)為，“中國(guó)目前出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增速下滑源于2008年的全球金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)所暴露出來(lái)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)缺陷直到現(xiàn)在都沒(méi)有得到很好的解決，甚至有愈演愈烈的趨勢(shì)。”
許小年就此指出：若短期內(nèi)用擴(kuò)張性的貨幣政策來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需，不僅不能解決問(wèn)題，還會(huì)為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整增加更多的困難。
目前，貨幣政策開始預(yù)調(diào)微調(diào)，財(cái)稅政策逐漸兌現(xiàn)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”已有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，然而，“調(diào)結(jié)構(gòu)”所關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的繼續(xù)改革舉步維艱，企業(yè)成長(zhǎng)所需要的營(yíng)商環(huán)境沒(méi)有變好。也許，在經(jīng)濟(jì)減速創(chuàng)造的機(jī)遇面前，優(yōu)先“調(diào)結(jié)構(gòu)”才有“穩(wěn)增長(zhǎng)”。（評(píng)論員 趙民望）
