“千呼萬喚的養(yǎng)老金入市，為什么A股反而不漲反跌？”股民陳先生百思不得其解。

　　陳先生疑惑的問題，也是不少投資者迷惑的。全國(guó)社保基金理事會(huì)新聞發(fā)言人昨天表示，基金理事會(huì)所受托的廣東1000億元基本養(yǎng)老金，將主要投資于國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品。

　　養(yǎng)老金主投固定收益

　　全國(guó)社保基金理事會(huì)新聞發(fā)言人昨天表示，不要把“委托投資運(yùn)營(yíng)”理解為入“股市”，受托投資運(yùn)營(yíng)廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項(xiàng)資金將主要投資于國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

　　這是全國(guó)社保基金理事會(huì)對(duì)前天該會(huì)所公布的信息的進(jìn)一步解讀。“市場(chǎng)存在如此誤讀，養(yǎng)老金可能大部分資金將進(jìn)入股市，但實(shí)際公布的信息卻是，養(yǎng)老金將多被投資于固定收益類，因此造成投資者心理預(yù)期的落空。”記者采訪的多位分析師認(rèn)為，因此，滬深股市昨天出現(xiàn)大幅波動(dòng)的走勢(shì)，這正是對(duì)養(yǎng)老金入市信息的多維度解讀。以當(dāng)前投資運(yùn)營(yíng)的影響來看，養(yǎng)老金對(duì)股市的心理影響將大于實(shí)質(zhì)性影響，債市才是實(shí)打?qū)嵉氖芤嬲摺?/p>

　　3月19日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)和廣東省政府以及有關(guān)方面簽訂了委托投資協(xié)議，投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元。這些資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。全國(guó)社保基金理事會(huì)公布，新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實(shí)現(xiàn)基金保值增值。

　　債券牛市得到撐腰

　　養(yǎng)老金入市，債市挖掘到了源頭活水。受此消息刺激，企債、國(guó)債指數(shù)再刷歷史新高。

　　“雖然只是第一單養(yǎng)老金入市，相比債市目前的體量也不大，但是可以預(yù)見的是，未來全國(guó)的地方養(yǎng)老金紛紛投資運(yùn)營(yíng)，屆時(shí)債市容納的資金將相當(dāng)可觀，”中信證券浙江分公司錢向勁認(rèn)為。

　　債市很可能延續(xù)慢牛的走勢(shì)。從去年四季度以來，債市迎來了一次波瀾壯闊的行情。當(dāng)前在通脹數(shù)據(jù)回落、經(jīng)濟(jì)增速放緩、貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)、資金狀況總量適度的背景下，宏觀環(huán)境相對(duì)有利于債券市場(chǎng)。中海基金認(rèn)為：“近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及貨幣信貸情況表明，工業(yè)增速持續(xù)回落，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)下降，與內(nèi)需相關(guān)的PPI下游加工工業(yè)仍處于價(jià)格下滑趨勢(shì)中，總體而言，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的動(dòng)量明顯弱于預(yù)期。另外，中央將今年的經(jīng)濟(jì)增速定為7.5%，暗示著全年的GDP增速不會(huì)太高，經(jīng)濟(jì)回落將在政府預(yù)期之內(nèi)，一旦碰到較快的季度下滑數(shù)據(jù)，相對(duì)寬松的貨幣政策將有所支撐。物價(jià)層面，2月CPI在受食品價(jià)格大幅下行的帶動(dòng)下快速回落至3.2%，1-2月CPI累計(jì)環(huán)比漲幅弱于歷史均值，通脹層面的壓力持續(xù)緩解。CPI同比增速在未來幾個(gè)月內(nèi)將會(huì)持續(xù)回落，物價(jià)緩慢回落的趨勢(shì)有望逐步明確。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)需疲弱、通脹快速回落的背景下，央行具備適度加快貨幣政策松動(dòng)步伐的動(dòng)機(jī)和條件。反映在債券市場(chǎng)上，資金緊張的局面將有所緩解，流動(dòng)性也將逐步寬松。在這樣的背景下，全年的債券投資機(jī)會(huì)要大于風(fēng)險(xiǎn)。”

　　根據(jù)全國(guó)社保基金理事會(huì)的解讀，養(yǎng)老金將投資于企業(yè)債、金融債，因此高信用評(píng)級(jí)的債券被視為最可能得到養(yǎng)老金眷顧的品種。景順長(zhǎng)城佘春寧認(rèn)為，去年，信用債的跌幅過深，在未來貨幣政策放松的預(yù)期下，利率債券吸引力會(huì)降低，具有中高評(píng)級(jí)的信用債券將更受益于當(dāng)前宏觀局勢(shì)。相比較利率產(chǎn)品，信用債今年以來明顯走強(qiáng)，信用產(chǎn)品交投活躍。我國(guó)處于降息周期開始的通道中，隨著信用利差持續(xù)收窄，以及機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升，債券的熱門投資品種轉(zhuǎn)向信用產(chǎn)品。伴隨著未來貨幣政策逐漸放松的環(huán)境，信用債因其較利率債的收益具有更大的彈性。

　　不過，債券交易人員指出，短期來看，養(yǎng)老保險(xiǎn)資金投資債市肯定會(huì)強(qiáng)調(diào)安全性,作為配置需求入市可能更多參與新債發(fā)行,在現(xiàn)券市場(chǎng)的參與程度料偏低,難以對(duì)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)形成擾動(dòng)。(記者 楊劍)