進(jìn)入3月，城投債發(fā)行大幅放量，截至3月21日，3月城投債發(fā)行量達(dá)351億元，已達(dá)2002年以來的第四高點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，盡管城投債的短期供給存有一定壓力，但是在資金面持續(xù)寬松的同時，考慮到該券種目前仍有大約7%-8%的收益率，加上債券私募等新興需求支撐，則現(xiàn)階段來看無論是銀行間還是交易所市場，其利率風(fēng)險都較為有限。

　　信用債配置價值凸顯

　　可以清楚地看到，自今年2月份以來，債券市場在資金面波動的影響下進(jìn)入調(diào)整區(qū)間，中債綜合凈價指數(shù)連續(xù)震蕩下調(diào)近5周，特別是在2月17日央行宣布降準(zhǔn)后，債券市場與股市的反應(yīng)對比明顯，股指在流動性改善的情況下強(qiáng)勁上揚(yáng)，而債券市場繼續(xù)調(diào)整下行直到3月初才有企穩(wěn)跡象。

　　就債市輪動情況來看，去年12月，表現(xiàn)最好的是國債和A A A級信用債；今年1月，表現(xiàn)最好的是A A +級信用債；2月，表現(xiàn)最好的是A A級信用債。

　　1月份以來利率產(chǎn)品和信用產(chǎn)品的走勢出現(xiàn)了明顯分化，如果未來貨幣政策寬松和經(jīng)濟(jì)探底反彈的趨勢不改，那么信用債向低評級券種輪動的趨勢也不會改變。

　　“資金面的趨穩(wěn)和貨幣繼續(xù)放寬的預(yù)期是債券市場進(jìn)一步企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)，但由于短期資金利率下調(diào)空間不大，利率債的收益水平又處于低位，加上機(jī)構(gòu)配置風(fēng)險偏好的轉(zhuǎn)換，信用產(chǎn)品的價值將愈加得以凸顯。”一位商行交易員向記者表示，“目前A A A評級信用產(chǎn)品的信用利差已低于去年行情開啟時的水平，其中1年期的信用利差大概相當(dāng)于2011年6月底的水平，5年期和10年期的信用利差大概相當(dāng)于2011年5月底的水平。由此判斷，目前高評級企業(yè)債同利率產(chǎn)品一樣，收益率進(jìn)一步下調(diào)的空間已非常有限。”

　　針對以上分析，基于目前市場上城投債的存?zhèn)��?dāng)中，A A和A A +等級品種所占比例較多，則這類中等評級信用債收益率的下行空間相對高等級產(chǎn)品依然較大。

　　上述交易員預(yù)計，隨著信用債行情的不斷深化，資質(zhì)較好且收益率水平較高的城投債將越來越受到機(jī)構(gòu)關(guān)注，此外，由于長期品種的價格波動風(fēng)險仍較大，所以中短期的A A +和A A等級城投債目前已迎來較好的介入時機(jī)。